【券商聚焦】国海证券首予农夫山泉(09633)“买入”评级 看好包装水修复及无糖茶空间

金吾财讯 | 国海证券发布研报指，看好农夫山泉(09633)包装水业务经营持续修复，无糖茶空间仍足。包装水业务聚焦份额提升，无糖茶行业潜力较大，预计未来保持稳健增长。电解质水、养生水等新品类市场反馈较好，即饮咖啡仍处培育阶段。龙头地位稳固，引领产业均衡发展，与新兴渠道合作秉持让利原则。管理体制完善，董事长钟睒睒连任，全产业链价值提升。

公司作为行业龙头，兼具稳固地位与创新能力，包装水业务经营情况修复，无糖茶势能不改，咖啡、电解质水、养生水增长动能强劲。国海证券预计公司2026-2028年营业收入分别为620/705/782亿元，同比分别增长18%/14%/11%；归母净利润分别为177/204/231亿元，同比分别增长12%/15%/14%，对应PE估值分别为24/21/18倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括新品推广不及预期、原材料成本上涨、行业竞争加剧、食品安全舆情、消费需求变化、渠道风险等。