新股前瞻｜从规模扩张到价值重塑：传音控股（688036.SH）在转型阵痛中谋求高质量增长

智通财经网06-22

“非洲手机之王”传音控股（688036.SH）再启港股上市征程。据港交所6月18日最新披露，传音控股正式向港交所主板递交H股上市申请，中信证券继续担任独家保荐人。这是继2025年12月2日首次递表失效后，传音控股时隔半年再度向国际资本市场发起冲刺。作为深耕新兴市场、享有“非洲之王”美誉的智能终端与移动互联网服务提供商，传音控股凭借在手机领域的深厚积累，正加速向移动互联网服务及物联网生态延展。此次...

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Research数据显示，2025年全球存储芯片（DRAM和NAND闪存）价格出现大幅上涨。由于传音产品主打高性价比，在终端市场价格弹性有限的背景下，成本传导面临一定阻力，导致毛利空间受到压缩。其次，市场竞争加剧推高了获客成本。随着小米、荣耀等国内厂商加速布局非洲市场，行业竞争态势愈发激烈。为巩固市场份额，公司加大了渠道建设与品牌营销的投入，销售费用的阶段性攀升对当期盈利水平产生了一定影响。再者，产品结构的代际切换带来了转型期的利润重塑。随着非洲等新兴市场数字化进程加速，功能机向智能机的转换成为必然趋势。尽管智能机业务规模持续扩大，但其毛利率相较于传统功能机仍有提升空间。这种结构性调整在短期内对整体利润率造成了稀释。面对主业利润的波动，传音正积极通过港股IPO等资本运作，加速构建“第二增长曲线”。公司计划将募集资金重点投向储能、两轮电动车等物联网新赛道，试图复用其在非洲建立的渠道与品牌优势，打造新的利润增长极。同时，在AI技术浪潮下，传音正加大研发投入，将AI功能融入终端体验，以提升产品的差异化竞争力和附加值。此外，随着业务版图的全球化扩张与渠道的线上线下融合，公司的组织管理复杂度与渠道转型成本亦有所增加。这要求企业进一步提升运营效率，以应对更为多元的市场需求。2025年的业绩表现，标志着传音控股正式告别了单纯依靠市场先发优势的“红利时代”，迈入以技术创新、精细化运营和综合竞争力为核心的新发展阶段。尽管面临转型挑战，传音在非洲等新兴市场的基本盘依然稳固。对于管理层而言，当前的核心命题是如何在保持市场份额的同时，通过高端化、AI化战略及新业务的拓展，实现盈利能力的修复与可持续增长。这场转型不仅关乎短期利润的修复，更是企业迈向全球化智能生态平台的关键跨越。更多港股重磅资讯，下载智通财经app更多港股及海外理财资讯，请点击www.zhitongcaijing.com（搜索“智通财经”）；欲加入智通港股投资群，请加智通客服微信(ztcjkf)","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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