大行评级丨小摩：下调Adobe目标价至340美元，新策略成效需时间检验

　　摩根大通发表报告指，Adobe公布第二季财报，主要关键指标与市场预期相符或略优，同时在报告基础上维持或上调了大多数2026全年指引框架。该行认为这些是值得肯定的部分，但投资人很可能会将重点放在2026财年有机经常性收入(ARR)增长指引下调于约2个百分点。Adobe强调ARR增长放缓是来自一项深思熟虑的决策，加速新用户获取与终身价值。该行认为Adobe正有意识地选择投资，以把握AI普及所带来的更大长期机会，代价则是近期的ARR表现。这需要时间才能看出Adobe的策略最终成效如何。该行认为，Adobe股价水平具备相对吸引人的风险报酬比，也认同Adobe策略背后的逻辑，同时也理解这项策略性取舍会带来近期的压力，以及一定程度增加的执行风险。该行将其目标价从420美元降至340美元，评级“增持”。