1.恒指千点拉锯：期权买方切忌一厢情愿恒生指数(HSI)上周经历连跌7天后绝地抽升两天，但在本周一(6/15)触及25,000点关口时再度遇阻。这印证了我们之前的预期：大盘最恐慌的单边下跌已告一段落，恒指期权的引申波动率(IV)将会继续回落，恒生波幅指数(VHSI)亦重回20%以下徘徊。若指数未来几天持续徘徊在这千点之内，IV势必进一步萎缩，期权的外在价值(时间值)将会被无情抽干，特别是价外期权(OTM)。此时操作上必须克制，避免一厢情愿地去追LongCall或LongPut。目前的市况更有利于部署远期价外ShortPut加上ShortCall，赚取时间值与IV下跌的双重利润。不过，震荡市中“一注已足够”，切勿盲目加大注码。2.阿里巴巴(09988)：弱势未除，静待破底IV升后的远期Short Put近日表现最弱势、同时严重拖累恒指的，莫过于年初在160元之上时，被一众网红们大力推荐的阿里巴巴。巴巴上周跌破今年低位106.1元后，周初虽出现技术性小V弹，但反弹力度严重不足，周一弹至113元已显露疲态，今天股价再度跌回108元之下。截至中午完稿前，日低已见106.6元，距离前底仅一步之遥。短线来看，下方技术支撑要退守至102元附近。如果巴巴本星期不幸再度跌破106.1元的今年新低，市场恐慌情绪重燃，Put(看跌期权)的IV必会再被炒高升一段，Put的IV必会再度飙升至42%～45%附近，适合逢低以远期(例如9月到期)的ShortPut进行防守性部署，行权价(Strike)可选择更具安全边际的90元或95元。这是一场高胜率但考验耐性的博弈，必须严格执行资金控管，采取分段分注的方式，切勿满仓。3.腾讯控股(00700)：IV稳定，高位套牢者的消极“Covered Call”自救法相较于阿里的惊心动魄，腾讯的引申波幅(IV)一直维持在相对理性且偏低的水平，这反映出机构资金在腾讯衍生工具上的布局策略更为温和，多空分歧没有阿里般极端。如果你是在高位买入腾讯、目前不幸被“深度套住”却又坚决不肯认赔止损的投资人，现阶段可以考虑因应手上的正股数量，卖出远期价外(例如9月到期，行权价500至550元)的ShortCall。只要未来三个月内，腾讯既没有发生毁灭性的疯狂暴跌，也没有出现超预期的非理性爆升，这笔ShortCall的期权金将用以补贴些正股浮亏。这是一种在时间磨损中寻求生存、极其消极但管用的“现货+期权”对冲策略。
【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括Now财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》
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