【券商聚焦】国投证券首予环球新材国际(06616)“买入-A ”评级，目标价10.35港元

金吾财讯 | 国投证券首次覆盖环球新材国际(06616)，给予“买入-A”投资评级，设定6个月目标价10.35港元，截至2026年6月12日公司股价为7.09港元。公司是全球珠光颜料龙头，打造Chesir、CQV、Susonity三大品牌集群，依托内生升级+外延并购双轮驱动成长。内生板块，国内品牌Chesir二期3万吨珠光颜料产线2024年2月投产，2025-2028年产能年复合增速达16.61%；公司掌握合成云母核心专利，是全球唯一实现高性能合成云母全品类产业化的企业，旗下10万吨全球最大合成云母基地2026年2月进入试生产，可替代稀缺天然云母并降低原料成本。目前集团产品合计达5056种，同时建成中、德、韩、日、美五大研发中心。外延并购成果突出，公司控股韩国高端珠光企业CQV、收购德国Susonity。CQV为东北亚高端汽车涂料核心供应商，2025年毛利率升至43.04%；Susonity坐拥多个国际知名颜料品牌，服务顶奢车企与高端美妆品牌，并布局机器人涂装、精密光学、半导体光学等前沿领域。三方已启动四轮交叉销售计划且完成两轮落地，供应链协同下CQV原料采购成本下降约20%。2025年公司营收29.17亿元，同比增长76.9%；受并购一次性费用影响，当期净利润-3.06亿元，剔除相关因素后经调整净利润2.55亿元。行业层面，全球珠光颜料高端化趋势明确，汽车级、化妆品级产品增速远超行业平均，预计2030年全球市场规模突破500亿元。2026年Susonity将全年并表，叠加产能爬坡、产品提价、并购费用逐步消退，公司业绩弹性有望释放，预计当年全球珠光颜料市占率达16.46%。机构预测2026-2028年公司营收分别为55.95亿元、65.41亿元、76.39亿元，归母净利润分别为5.11亿元、7.08亿元、9.49亿元。风险提示：下游需求、并购协同、客户拓展不及预期，原材料价格上涨、产品提价落地受阻等。