截至2026年6月12日收盘，科兴制药（688136）报收于19.08元，较上周的19.65元下跌2.9%。本周，科兴制药6月9日盘中最高价报19.76元。6月11日盘中最低价报18.31元，股价触及近一年最低点。科兴制药当前最新总市值38.4亿元，在生物制品板块市值排名43/51，在两市A股市值排名3838/5206。
本周关注点
- 来自机构调研要点：GB24是全球首创TL1/LIGHT双特异性抗体，具“抗炎+抗纤维化”双效机制。
- 来自机构调研要点：科兴制药海外营销网络覆盖70多个国家，推进约150项海外注册。
- 来自机构调研要点：白蛋白紫杉醇出口量占全国同类产品出口近半壁江山。
机构调研要点
问：GB24（TL1A/Light）管线设计亮点及未来潜力在哪儿？答：公司自主研发的GB24是全球首创（FIC）的TL1/LIGHT双特异性抗体，其管线设计与未来潜力主要体现在以下三个核心维度（1）靶向核心“总阀门”，突破单药疗效天花板鉴于验证性肠炎（IBD）病因复杂，单一靶点难以完全满足临床需求。TL1在IBD调控网络中处于上游位置，可被视为阻断多条炎症信号通路的“总阀门”，作用范围更广且更根本。相较于TL1单抗，TL1双抗通过同时阻断两条核心炎症通路，有望突破现有单药治疗的疗效天花板，展现出“1+1>2”的协同效应，成为自身免疫疾病领域极具爆发潜力的下一代重磅药物。
（2）全球首创“抗炎+抗纤维化”双效机制，直击临床痛点当前IBD临床治疗多聚焦于抗炎，对纤维化进程干预有限。而LIGHT通路在肠道炎症与纤维化进程中发挥双重驱动作用既激活免疫细胞加剧炎症，又直接促进组织纤维化。GB24通过靶向LIGHT，不仅有望增强抗炎疗效，更具备阻断炎症向纤维化转化的潜力，实现从“控制症状”到“延缓疾病进展”的跨越。临床前动物模型数据已证实，GB24在抑制溃疡和纤维化方面效果显著，能够切实改善肠道功能和细微结构，推动IBD进入全病程管理的新阶段。
（3）顺应千亿级蓝海趋势，具备广阔商业化潜力根据Organovo官网的预测，到2032年全球IBD市场（UC+CD）规模将达到1,000亿美元。TL1靶点目前是全球自免领域最火热的明星靶点之一，跨国药企（MNC）正加速布局。GB24凭借其极具差异化的双靶点设计和明确的临床未满足需求，在IBD赛道中具备极强的稀缺性。
这两年公司海外收入增速表现较好，未来预期如何？近两来，公司海外收入确实实现了强劲增长，主要得益于公司长期坚持的“创新+国际化”双轮驱动战略的兑现，海外商业化已成为驱动公司发展的第二增长曲线，公司对海外业务的拓展充满信心。第一、从“产品出海”向“平台出海”跨越，构筑全球化商业壁垒公司已成功构建起一套具备兼容性的全球商业化体系。目前，公司的营销网络已覆盖全球70多个国家和地区，累计推进约150项海外注册进程。随着欧盟GMP认证及多国准入规则的逐步打通，公司在不同市场间形成了标准化的合规体系。这种“平台型”出海模式具备较好的经营杠杆效应，未来随着承载品种的增多，单产品的分摊成本将持续摊薄，从而产生长期的规模效应与利润护城河。
第二、核心品种放量与梯队化矩阵共振，提供增长引擎在现有商业化品种方面，以白蛋白紫杉醇为代表的拳头产品已在欧盟、英国等地成功上市并快速放量，出口量已占据全国同类产品出口量的近半壁江山。未来，公司将持续加强白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗、贝伐珠单抗、利拉鲁肽等核心品种的海外销售。截止目前，公司累计引进了30余项海外权益，形成了“自有经典产品稳基本盘、引进产品拓国际市场、创新产品布局未来”的三阶梯队矩阵，为海外业务的持续增长提供了源源不断的动力。
第三、本土化运营深度辐射，夯实本土运营能力为深耕海外重点市场，公司已在德国、巴西、新加坡、埃及、越南等地设立子公司，还将在英国、法国、意大利、西班牙等国设立子公司，深耕欧州市场。这种深度的本土化运营不仅提升了公司对当地市场的响应速度，更增强了品牌溢价能力。
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