*ST国华退市警示录：资本运作须回归价值本源

证券日报 06-15

■张敏　　日前，深圳国华网安科技股份有限公司发布的一纸终止上市公告，为该公司在A股市场近36年的浮沉画上句号。　　根据深交所发布的《关于深圳国华网安科技股份有限公司股票终止上市的决定》，*ST国华股票交易被实施退市风险警示后披露的首个年度（2025年度）报告显示，该公司2025年度经审计的扣非后净利润为-1622.39万元，扣除后的营业收入为1.64亿元，财务会计报告被出具保留意见的审计报告，...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2643622228?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-06-15 00:05","share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","id":"2643622228","market":"sg","top_or_hot":-1,"title":"*ST国华退市警示录：资本运作须回归价值本源","media":"证券日报 ","content":"<div>\n<p>■张敏\n　　日前，深圳国华网安科技股份有限公司发布的一纸终止上市公告，为该公司在A股市场近36年的浮沉画上句号。\n　　根据深交所发布的《关于深圳国华网安科技股份有限公司股票终止上市的决定》，*ST国华股票交易被实施退市风险警示后披露的首个年度（2025年度）报告显示，该公司2025年度经审计的扣非后净利润为-1622.39万元，扣除后的营业收入为1.64亿元，财务会计报告被出具保留意见的审计报告，...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2026-06-15/doc-inickzxi0376990.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"sina","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>*ST国华退市警示录：资本运作须回归价值本源</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n*ST国华退市警示录：资本运作须回归价值本源\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-06-15 00:05 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2026-06-15/doc-inickzxi0376990.shtml><strong>证券日报 </strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>■张敏\n　　日前，深圳国华网安科技股份有限公司发布的一纸终止上市公告，为该公司在A股市场近36年的浮沉画上句号。\n　　根据深交所发布的《关于深圳国华网安科技股份有限公司股票终止上市的决定》，*ST国华股票交易被实施退市风险警示后披露的首个年度（2025年度）报告显示，该公司2025年度经审计的扣非后净利润为-1622.39万元，扣除后的营业收入为1.64亿元，财务会计报告被出具保留意见的审计报告，...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2026-06-15/doc-inickzxi0376990.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0077","symbol_name":"质押式回购","start_time":0,"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2026-06-15/doc-inickzxi0376990.shtml","article_id":"2643622228","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"sina","url":"https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2026-06-15/doc-inickzxi0376990.shtml","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}.art_tit_h1{#titleStyle#}a{#lv2TextColor#}.art_time, .art_cite{#sourceStyle#;} .art_cite{margin-left: 3px;}","selectors":".module-article, article","filters":"header, .voice2, .tags, #norm_qrcode_link_auto, .unfold-box, .action","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2643622228","pubTimestamp":1781453100,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"sina","name":"sina"},"weMediaInfo":null,"summary":"　　日前，深圳国华网安科技股份有限公司发布的一纸终止上市公告，为该公司在A股市场近36年的浮沉画上句号。公司触及多项股票终止上市情形。*ST国华的退市，为所有上市公司敲响警钟。　　首先，上市公司资本运作必须服务于主业，盲目跨界会导致迷失方向。*ST国华的退市，给市场带来警示：唯有聚焦主责主业审慎并购整合、立足长远筑牢内控与财务防线，上市公司才能在资本市场中行稳致远。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"sina.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK0077":"质押式回购","BK0231":"软件信息","BK0086":"举牌","000004":"*ST国华"},"translate_title":"*ST Guohua Delisting Warning Record: Capital Operation Must Return to the Origin of Value","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"000004":1.5},"content_text":"■张敏\n　　日前，深圳国华网安科技股份有限公司发布的一纸终止上市公告，为该公司在A股市场近36年的浮沉画上句号。\n　　根据深交所发布的《关于深圳国华网安科技股份有限公司股票终止上市的决定》，*ST国华股票交易被实施退市风险警示后披露的首个年度（2025年度）报告显示，该公司2025年度经审计的扣非后净利润为-1622.39万元，扣除后的营业收入为1.64亿元，财务会计报告被出具保留意见的审计报告，财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告。公司触及多项股票终止上市情形。\n　　这家上市近36年的公司，为何会滑向退市“深渊”？笔者认为，从表面看是财务指标不达标，从深层次看，这是上市公司多次借助资本运作进行跨界发展、却未建立核心竞争力的必然结局。*ST国华的退市，为所有上市公司敲响警钟。\n　　首先，上市公司资本运作必须服务于主业，盲目跨界会导致迷失方向。\n　　资本市场中的资本运作涵盖并购重组、增资入股、资产剥离等多种形式，其合理运用可以帮助企业优化资源配置、实现产业升级。但前提是资本运作必须服务于主业，而非炒作题材、粉饰报表。\n　　回顾*ST国华的发展历史，多次跨界成为其标签之一。上市之初公司主营运输业务，后又涉足生物指纹识别、房地产、生物医药、移动互联网游戏业务。2019年，公司进行重大资产重组，剥离生物医药业务，并通过收购北京智游网安科技有限公司（以下简称“智游网安”）新增移动应用安全服务。2024年，该公司增资控股合肥拓锐生物科技有限公司，又开始积极探索医药领域的机会。但历经多次重组，*ST国华却始终未能建立起真正的核心竞争力。\n　　其次，上市公司一定要警惕高溢价并购带来的发展隐患。\n　　以2019年*ST国华收购智游网安为例，后者100%股权的评估值高达12.82亿元，较账面净资产增值11.47亿元，评估增值率高达849.94%。如此高的溢价，显示出*ST国华对标的公司未来盈利能力的乐观预期。\n　　然而现实是，智游网安的业绩表现不及预期，上市公司不得不计提大额商誉减值，这也为其后续发展埋下隐患。上市公司进行并购重组的核心应是价值创造，高溢价并购一旦失手，不仅会直接吞噬利润，更将拖累上市公司整体财务情况。\n　　最后，上市公司要筑牢内控防线，不能只重资本运作而轻整合，更不能只在股权上“控股”、却在管理上“失控”。\n　　事实上，*ST国华未能对相关标的形成有效控制，也是导致其退市的重要原因。根据会计师事务所出具的关于对*ST国华2025年度财务报表发表非标准审计意见的专项说明，该公司对重庆软江和中山润乐的管控能力不足，导致这两家子公司未能达到纳入合并报表范围的条件。对于上市公司来说，资本运作不能止步于“买到手”，更要追求“管得住”。\n　　历史一再证明，脱离基本面的概念炒作与重组博弈，最终往往是一地鸡毛。故事再动听，数字会说话；概念再炫目，利润见真章。*ST国华的退市，给市场带来警示：唯有聚焦主责主业审慎并购整合、立足长远筑牢内控与财务防线，上市公司才能在资本市场中行稳致远。\n　　（文章来源：证券日报）\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"isLaohu8Offline":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.44.1","shortVersion":"4.44.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2643622228","isCrawlerRequest":true}