益客食品再推定增方案：业绩下行现金短债比低至0.28 逆势扩产能是否具备合理性？

新浪财经06-16

出品：新浪财经上市公司研究院　　　　作者：郝显　　2026年6月10日，益客食品发布《2026 年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募资不超过9亿元，这是益客食品在2024年终止前次定增后，再次发起股权融资。　　目前的益客食品正面临多重压力，在持续扩张后，公司一直面临增收不增利的困境，2023年以来有两年陷入亏损。供给过剩、终端消费疲软导致公司产品售价下行，蚕食了盈利能力。另一方面，益客食品...

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万吨熟食调理品产能，以及1.5万吨宠物食品原料产能。\n　　事实上，益客食品近几年一直没有停止扩张。从2020年到2025年，投资活动现金流净流出29.35亿元，固定资产从10.42亿元增至17.08亿元。\n　　但是大幅扩张并未带来利润，由于下游市场需求萎缩，产品售价下行，从2023年到2025年3年中有2年陷入亏损。\n　　益客食品未披露具体的产能利用率数据，不过从产销量来看，从2023年起就陷入停滞。在这一背景下，公司募资扩产能是否具备合理性？\n　　与此同时，2022年益客食品上市时募投项目“扩建年产2万吨禽肉熟食项目”达产时间已两次延期，从原定2024年1月推迟至2028年1月。\n　　本次募投的“益客食品科技谷”项目将新增3 万吨熟食调理品产能。截至2025年，益客食品调熟板块销量仅为4.06万吨，在已投建的熟食项目一再延期的背景下，投建新的项目是否合理呢？\n　　从财务层面来看，截至2026年一季度末，益客食品账面现金仅为4.81亿元，而短期有息负债达到17.42亿元，现金短债比低至0.28，面临较大的偿债压力。\n　　连续业绩下滑让公司现金流大幅承压，2025年益客食品经营活动现金流净额为3.36亿元，同比下滑64%，2026年一季度净流出1.06亿元，流出额同比扩大。\n　　按照规划，本次定增中资金中1.5 亿元拟用于补充流动资金，相比庞大的短期有息负债，无异于杯水车薪。值得注意的是，“益客食品科技谷”项目计划总投资额为7.15亿元，拟使用募集资金金额6.3亿元。其他两个项目计划投资额与使用募资投资金额之间同样存在差异。项目计划总投资额比募集资金金额多出1.11亿元，在益客食品已经面临资金压力的情况下，投建新的项目无疑会继续加重公司的财务负担。\n　　益客食品何时迎来拐点？\n　　2025年益客食品重新陷入亏损。2025 年公司实现营收189.62 亿元，同比下滑9%；亏损2.8亿元，较2023年进一步扩大。\n　　益客食品主要业务包括禽类屠宰加工、饲料板块、种禽板块、熟食及调理品生产销售等四大板块。其中屠宰板块是核心收入来源，2025年占收入70.47%，饲料板块占收入15%，二者合计贡献了超过85%的收入。从利润贡献的角度来看，屠宰板块及种禽板块占比最大。\n　　2026年一季度益客食品营业收入增长9.47%，净利润由亏转盈达到3134.42万元。不过盈利能力依然较弱，毛利率为4.55%，净利率仅为0.82%。\n　　禽类养殖行业属于强周期行业，其屠宰板块毛利率在2%-4%之间，对于成本格外敏感。\n　　去年白羽肉鸭供给端持续处在高位，终端消费疲软，下游屠宰加工环节则承受着巨大的压力。公司披露，去年肉鸭产业链屠宰、鸭苗等业务环节市场需求不及预期，鸭产品、鸭苗等核心产品销售价格降幅明显大于成本降幅，毛利被大幅压缩，其中鸭产品和鸭苗毛利同比分别减少约2.2亿元和2.7亿元，成为业绩下滑的主要因素。\n　　今年一季度以来，鸭产品价格仍处在低位。根据卓创资讯网数据，截至2026年6月15日，华东地区某公司小白条鸭产品报价3800-4000元/吨左右，相比年初出现明显下滑。大白条产品报价6400-6500元/吨，比年初有小幅增长。鸭产品的价格何时出现拐点，谁也无法预测。\n　　对于益客食品来说，屠宰主业盈利能力较弱，且面临明显的周期性，在主业失血的情况下，公司能否通过募资扩产能走出困境还需要打问号。\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：公司观察","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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