小摩：市场低估老铺黄金(06181)应对金价波动努力 重申“增持”评级

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，老铺黄金(06181)的股价自1月底以来已下跌45%，目前交易于2026年及2027年预测市盈率的8倍和7倍。该行认为股价下跌是由于投资者担心在金价波动下同店销售趋势的不确定性，预计老铺黄金在估值上具备充足的上行空间。该行基于贴现现金流(DCF)目标价为1,296港元，重申老铺黄金“增持”评级，并指出老铺黄金是中国黄金和珠宝板块中的首选股。

报告指，尽管金价波动将引发第二季度的观望态度并对同店销售趋势造成压力，但市场低估了老铺黄金积极应对黄金剧烈波动周期的努力，包括更灵活的新产品发布策略; 进一步提升消费者体验; 以及渠道网络的升级。

老铺黄金正在采取措施增强消费者的价值感，包括加速新产品推出，在1月至5月期间宣布了8个新系列，并在设计中融合了更多宝石及引入新元素，同时采取灵活的定价策略。此外，该行针对今年第二季度的敏感度分析假设同店销售增长介乎-60%至+10%，这意味着2026年上半年销售额同比增长52%至78%，净利润增长81%至112%。老铺黄金的控股股东于5月20日以每股约495港元增持了1.66亿港元的股份，应能提供一定的下行保护。