埃隆·马斯克周日表示，他的火箭公司 SpaceX到 2030 年的收入可能达到 1 万亿美元。 在发表该言论的两天前，该公司刚刚完成了IPO，其市值已超过 2 万亿美元。
他在自己的社交媒体平台 X 上回复记者兼财经评论员乔恩·埃利希曼时写道：“如果 2031 年的收入没有超过 1 万亿美元，我会感到惊讶。”
上周五，SpaceX 顺理成章地成为了美国第六大公司，这也巩固了马斯克作为全球首位万亿富豪(Trillionaire)的地位。
然而，与博通(AVGO.US)和亚马逊(AMZN.US)等估值相当的科技巨头相比，该公司的赚钱能力仍然相去甚远。
2025 年，SpaceX 的收入从前一年的 140.2 亿美元跳水式增长至 186.7 亿美元，但公司业绩却由盈转亏，从盈利 7.91 亿美元转为净亏损 49.4 亿美元。
华尔街不再盲目“吃饼”
部分华尔街分析师对该公司的增长前景持谨慎态度。高盛此前预计 SpaceX 在 2030 年的收入将超过 4700 亿美元，而摩根士丹利则预计其收入将达到近 3300 亿美元。
作为SpaceX IPO的主承销商，高盛在路演期间向潜在投资者展示了一份极为激进的预测。该行预计，SpaceX的AI业务(含xAI)收入将从2025年的32亿美元飙升至2030年的3220亿美元，集团总营收将从187亿美元增至4740亿美元，其中Starlink贡献约1440亿美元。这意味着未来五年营收需增长25倍，年均复合增长率超过90%。
摩根士丹利此前预测SpaceX到2030年的营收将接近3300亿美元，虽远低于马斯克的目标，但已是当前规模的近18倍。而晨星的估值更为保守，仅给出7800亿美元的企业估值，不到SpaceX上市市值的一半。该机构指出，AI业务的长期前景仍面临激烈竞争和盈利不确定性的双重挑战。
从"现金奶牛"到"营收引擎"
在万亿营收的宏大叙事中，Starlink卫星互联网服务被寄予厚望，已成为SpaceX最可靠的财务支柱。
2025年，Starlink贡献营收114亿美元，占SpaceX总收入的61%。到2026年第一季度，这一比例已攀升至近三分之二，单季营收达33亿美元，调整后EBITDA利润率维持在60%-70%的高位。截至2026年4月，Starlink全球订阅用户突破1700万，较2024年底的500万增长超过两倍。美联航、西南航空、夏威夷航空等主流航空公司已采用其机上WiFi服务，品牌估值首次进入Brand Finance全球500强榜单。
Starlink的商业模式具有独特的吸引力：一旦卫星星座部署完成，边际服务成本极低，订阅收入具有高度可预测性。马斯克曾估算，若Starlink能捕获全球电信市场3%-5%的份额，年收入可达300亿美元——这已是SpaceX火箭发射业务历史峰值的10倍。而SpaceX正计划通过Starship火箭在2027年部署下一代V3卫星，单次可发射50颗，将星座扩容效率提升7倍以上。
然而，隐忧同样存在。Starlink在全球定价差异巨大：美国月费约120美元，法国41美元，赞比亚仅24美元。随着用户增长向低GDP国家倾斜，ARPU(每用户平均收入)可能持续承压。2025年用户增长76%但营收增长53%的数据已印证这一趋势。
“烧钱机器”
2026年2月，SpaceX与马斯克的人工智能公司xAI完成合并，交易估值约2500亿美元。这一整合被包装为"太空AI基础设施"的宏大叙事——利用Starlink的全球卫星网络进行分布式AI计算，xAI的Grok模型与X平台数据形成闭环。
但财务现实并不乐观。2025年SpaceX的49.4亿美元净亏损中，AI基础设施投入是主要拖累。全年资本支出207亿美元，其中127亿美元流向AI领域(GPU集群、数据中心、工程人才)，远超Starlink的42亿美元和火箭业务的38亿美元。2026年第一季度，AI相关资本支出更是高达77亿美元，占总支出的76%。
批评者将xAI形容为“临床意义上的烧钱机器”。SpaceX持有的1.87万枚比特币(公允价值12.9亿美元)在招股书中被醒目标注，暗示公司正通过多元化投资对冲AI业务的不确定性。
同等市值巨头的“降维打击”
支撑起 2 万亿美元市值，SpaceX 的账面数据在同等体量的传统科技巨头面前，显得十分“寒酸”。从其与亚马逊和博通的财务对比中，窥见其巨大的估值悬殊。
同样是 2 万亿左右市值的量级，亚马逊在 2025 年创造了超过 6000 亿美元的营收，是 SpaceX(186.7亿美元)的 32 倍之多。这意味着亚马逊仅需十几天的营收，就相当于 SpaceX 全年的总和。
亚马逊和博通每年向股东贡献着成百上千亿美元的真金白银净利润。反观 SpaceX，2025 年虽然营收从 140.2 亿美元增长了 33% 至 186.7 亿美元，但其净业绩却“由盈转亏”，从盈利 7.91 亿美元暴跌至净亏损 49.4 亿美元。
SpaceX 的巨额亏损并非源于核心业务不赚钱，而是由于其令人咂舌的资本开支。2025 年其总资本支出高达 207 亿美元，其中有近 76% 被砸向了 AI 基础设施建设。2026 年第一季度，其现金及现金等价物在短短三个月内从 247 亿美元骤降至 159 亿美元，逼得公司在今年 3 月不得不申请了一笔 200 亿美元的过桥贷款。
马斯克在"卖"什么？
支撑SpaceX超高估值的，并非当前财务数据，而是一套关于人类未来的"期权叙事"。
马斯克设定的“2031年万亿营收”是一个极具煽动性的目标，它将迫使公司在未来几年内不断证明其商业化落地的速度。然而，理性的观察者应当警惕估值与基本面的背离。
在接下来的24个月里，市场将不再满足于听故事，而是会用严苛的眼光审视每一个数据点：星舰能否实现真正的全流量复用？星链何时能实现持续性盈利？以及，那笔高达千亿美元的AI基础设施订单究竟何时落地?
唯一可以确定的是，通往1万亿美元的道路，绝不会像马斯克发推文说的那样轻松。
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