截至2026年6月12日收盘，京源环保（688096）报收于12.79元，较上周的12.88元下跌0.7%。本周，京源环保6月10日盘中最高价报15.5元。6月8日盘中最低价报12.14元。京源环保当前最新总市值30.19亿元，在环境治理板块市值排名80/106，在两市A股市值排名4383/5206。
本周关注点
- 来自机构调研要点：2025年算力业务营收4,028.03万元，同比增209.09%
- 来自机构调研要点：公司归母净利润亏损主因计提减值及可转债利息增加财务费用
- 来自机构调研要点：订单结构正向运维、长效服务模式倾斜，非电市场成新增长点
- 来自机构调研要点：算力业务布局处于起步阶段，业绩影响存在不确定性
机构调研要点
问：能否介绍一下2026-2027年的经营目标和战略重点？答：2026-2027年，公司将继续深化主业拓展与新兴业务协同，持续夯实增长基础。在行业结构方面，巩固电力行业水处理优势，进一步拓展非电水处理市场；在业务结构方面，提升运维及智能化环保水处理服务比重，优化业务结构。在新兴算力领域，依托智云计算技术积累，重点开拓算力服务市场，力争实现主业提质增效与新兴业务突破发展。
问：2025年至2026年一季度公司持续亏损，主要原因是什么？预计什么时候能恢复盈利？答：2025年度至2026年一季度，公司归母净利润亏损主要系市场环境调整、行业竞争加剧导致毛利下降；下游客户回款速度放缓，审慎计提应收账款信用减值损失2,488.68万元；对存在减值迹象的固定资产计提减值准备；可转债按会计准则计提利息增加财务费用。公司将通过拓展优质客户、提升产能利用率、加快算力业务放量、加强应收账款管理、推动可转债转股等措施，力争尽早实现扭亏为盈。
问：公司在电力水处理和非电市场的拓展情况如何？订单结构发生了哪些变化？答：公司在电力水处理领域拥有稳定基础，2023年至2025年火电行业相关产品收入分别为1.65亿元、3.78亿元和3.32亿元。当前市场份额约3%至6%，市场容量约60亿至110亿元。公司主动提升项目承接标准，电力客户集中度呈下降趋势。非电市场方面，钢铁行业成为重要增长点，运维收入从2024年2656万元增至2025年超7000万元。订单结构逐步向运维、投资-建设-运营-移交等长效服务模式倾斜，顺应行业由增量转向存量的趋势。
问：请详细介绍一下公司算力业务的具体运营模式，以及各子公司在其中的分工？答：公司算力业务主要有三种运营模式：（1）云计算服务，采用“自采服务器+云平台交付”模式，由全资子公司南通京源云计算科技有限公司经营；（2）算力集群系统集成业务，包括GPU服务器采购销售、IDC机房布局设计等，由控股子公司京源云智能科技（上海）有限公司经营；（3）IDC运维业务，由京源云智能经营。2026年新成立江苏源捷科技有限公司，主营GPU维修等技术支持。算力业务布局尚处起步阶段，面临市场竞争、技术迭代等风险，业绩影响具不确定性。
问：公司算力业务的经营情况、技术细节和未来发展思路是怎样的？答：2025年度，公司算力业务营业收入4,028.03万元，同比增长209.09%。公司不直接持有IDC资产，服务器通过租赁机柜上架，自建调度平台整合非自有算力资源，IDC运维由自有团队负责。2026年将持续深耕环保主业，巩固工业水处理优势，同时积极拓展算力业务，优化服务产品体系，推进自研云平台迭代升级，加快产品规模化应用，探索算力与环保业务融合，力争算力业务收入及盈利水平进一步提升。
问：请公司算力与环保业务如何实现交叉开发客户、降低营业成本并提升客户粘性？答：公司以服务环保主业客户为出发点，自主研发产品，在服务工业水处理客户时满足其智能化需求。通过将工业环保经验转化为算法规则，有效降低药剂成本和提升运行效率。持续推动业务结构向智慧运维服务倾斜，增强客户粘性。
问：请介绍一下公司2026年算力业务预算金额、资金来源、投资回报周期；是否有并购相关规划？答：2026年公司将结合市场需求、订单情况及资金状况合理确定年度投入规模，综合运用自有资金、银行贷款、再融资等渠道。不同项目投资回报周期因资产类型、合作模式及算力使用率等因素存在差异，实施前会进行审慎测算。公司坚持围绕主业及产业链上下游战略布局，积极寻求投资并购机会，致力于通过并购整合补强技术能力、丰富产品矩阵、深化业务协同。暂无应披露而未披露的重大并购事项，未来进展将履行信息披露义务。
问：公司算力板块目前已有相关业务布局，请分别介绍一下各条业务线的盈利模式。答：公司算力相关业务涵盖智能硬件产品销售、云计算服务、算力集群系统集成、IDC运维及GPU维修等。智能硬件产品通过销售并收取全额货款实现盈利；云计算服务按月收费；算力集群系统集成按合同实施进度节点收款；IDC运维按服务合同定期收取服务费；GPU维修按实际维修数量收费。上述业务布局尚处起步阶段，面临市场竞争、技术迭代等风险，对公司业绩影响存在不确定性。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），仅供参考不构成投资建议。
精彩评论