文章来源：华夏时报
本报（chinatimes.net.cn）记者栗鹏菲 叶青 北京报道
美国5月非农就业数据大幅超预期，市场对美联储加息预期迅速升温，国际金价承压回落。在这一背景下，国内黄金相关基金近一个月出现资金净流出，据Wind数据统计，国内13只主要黄金相关ETF合计资金净流出137.61亿元，合计份额缩减15.85亿份。13只产品中有9只出现份额下降，4只黄金股ETF获得资金净流入，合计约2.83亿元。
黄金ETF与黄金股ETF的资金流向呈现分化：7只跟踪现货价格的商品型黄金ETF全部净流出，合计流出约134.06亿元；6只黄金股ETF合计净流出3.55亿元，但其中4只产品获得净流入，合计约2.83亿元。
七只黄金ETF全线净流出
美国劳工部6月5日公布的5月非农就业数据大超预期，市场对美联储政策预期急剧转向：此前押注的7至9月降息预期基本消失，全年降息预期被彻底推翻，转而计价年底加息。受此影响，美元和美债收益率飙升，国际金价从年内高点快速回落，现货黄金一度跌至4328美元/盎司附近，已回落至年初起点附近，全年涨幅基本归零。
在此背景下，跟踪黄金现货价格的商品型黄金ETF遭遇资金集中流出。Wind数据显示，7只黄金ETF近一个月合计净流出约134.06亿元，合计份额缩减约14.06亿份，7只产品全部为净流出，无一获得资金净流入。资金流出与宏观预期转向几乎同步，金价下跌与ETF赎回相互强化，进一步加快了流出节奏。
从具体产品看，头部品种的流出规模最为突出。作为全市场规模最大的黄金ETF，华安黄金ETF近一个月净流出76.71亿元，份额缩减8.12亿份，占7只黄金ETF总流出规模的约57%。国泰黄金ETF和易方达黄金ETF分别净流出18.25亿元和15.95亿元，份额分别缩减1.84亿份和1.6亿份。华夏黄金ETF、博时黄金ETF、工银黄金ETF和前海开源黄金ETF的净流出规模分别为9.78亿元、8.6亿元、4.10亿元和0.63亿元。整体而言，规模越大的产品流出金额越高，呈现明显的“量级对应”特征。
对于黄金板块下跌的原因，永赢基金对《华夏时报》记者表示，此轮下跌的核心诱因，是美国超预期非农数据引发的全球加息恐慌，同时叠加地缘冲突反复、市场流动性波动等多重利空因素。
华夏单只流出抵三只流入
在黄金板块整体承压的背景下，不同细分方向的基金产品资金流向出现差异。与遭遇全线净流出的商品型黄金ETF不同，跟踪黄金产业股票的黄金股ETF内部呈现分化。Wind数据显示，2026年5月9日至6月9日，6只黄金股ETF合计净流出3.55亿元，合计份额缩减1.78亿份。其中4只产品获得资金净流入，2只遭遇净赎回。
具体来看，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF净流入1.82亿元，份额增加1.10亿份，在同类产品中流入规模最大；华安中证沪深港黄金产业股票ETF净流入0.57亿元，份额增加0.37亿份；工银中证沪深港黄金产业股票ETF净流入0.29亿元，份额增加0.18亿份；平安中证沪深港黄金产业股票ETF净流入0.15亿元，份额增加0.09亿份。四只产品合计净流入约2.83亿元。而永赢中证沪深港黄金产业股票ETF净流出3.37亿元，份额缩减2.03亿份；华夏中证沪深港黄金产业股票ETF净流出3.01亿元，份额缩减1.49亿份。两只产品合计净流出6.38亿元，远超四只产品的流入总和。
一位公募基金交易人员向《华夏时报》记者表示，机构调仓时更倾向选择交易活跃、承接能力强的头部产品，这使得大型黄金ETF赎回压力更为突出。而中小规模产品机构持仓占比偏低，资金波动相对平缓；叠加短线投资者偏好高弹性标的，部分小型黄金股ETF迎来逆势资金流入。
他还指出，商品型黄金ETF紧密跟踪金价，对利率预期变化的敏感度更高，因此在加息预期升温时资金撤离更为坚决。而黄金股ETF的底层资产是黄金产业链上市公司，其表现除了受金价支撑外，还与公司的产量增长、成本控制和估值水平相关。但他同时指出，几只获得净流入的黄金股ETF体量偏小、资金流入规模有限，暂时无法扭转黄金股ETF整体资金净流出、黄金板块资金撤离的整体趋势。
短期谨慎但中期不看空
对于黄金基金的后市走向，机构观点整体呈现出短期谨慎、中长期仍有支撑的格局。多位基金业内人士提示了黄金基金投资中的几重短期风险：一是美联储政策反复风险，若通胀数据再度走高，市场对加息的定价可能进一步上修，持有黄金的机会成本将继续上升。二是地缘局势缓和风险，若中东等地缘冲突出现降温迹象，黄金的避险需求将被稀释，可能引发新一轮资金撤离。三是金价高位回调风险，2026年初黄金累计涨幅一度超20%，尽管近期大幅回落，但前期获利盘仍有待消化，短期内金价波动可能加剧。
星图金融研究院研究员武泽伟认为，若长端美债收益率继续上行，黄金的估值压力难以缓解，短期内可能维持弱势震荡。但他同时指出，从中期视角看，如果油价高位运行并向实体经济传导，滞胀或增长放缓预期将逐步升温，各国央行可能被迫转向宽松，黄金将重新获得避险与实际利率回落的双重支撑。
在永赢基金看来，当前黄金下跌是典型的脉冲式扰动，而非基本面逻辑的结构性反转。支撑黄金中长期价值的核心支柱依然稳固，板块在经历快速“杀跌”后，投资性价比反而更加凸显。武泽伟也表示，虽然不看好黄金短期内出现大幅反弹行情，但并不看空黄金中长期走势。当价格回落至前期重要技术支撑位时，仍然构成不错的买入区间，投资者可以在黄金调整过程中按照金字塔加仓法逐步建仓。
责任编辑：朱赫楠
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