【券商聚焦】中金公司：中东局势的演变仍是关键 下半年仍然聚焦于结构行情

金吾财讯 | 中金公司发布下半年展望，中东局势未解的背景下，全球发达市场权益指数上半年屡次创历史新高。市场认为增长是被推迟了，而未被取消，这个结论也受到强劲的1季度业绩报的支持。事实上，自中东局势发生以来，市场对大多数区域和行业2026年EPS增长的一致预期有所上修。但较为亮眼的指数表现掩盖了底层分化。向前看，该机构认为中东局势的演变仍是关键。在通胀和利率维持高位的情况下，市场或仍然受结构行情（AI Capex, 电气化等）驱动。区域层面，若中东局势短期内不解决，该机构建议关注经济相对有韧性、有结构性亮点、盈利较为稳健的领域。因此，该机构相对看好美国，对于非美地区（日本以及新兴市场）建议聚焦于其结构性亮点，对欧洲相对谨慎。行业层面，仍然聚焦于结构行情，对结构叙事相对较弱的行业（如消费、医疗等），关注其中估值相对较低、且边际盈利动能有所企稳的领域。TMT方面，上半年Agentic AI推理应用的加速带动服务器CPU和存储产品进入缺货涨价周期，该机构认为涨价并未结束。光通信板块中，关注CPO,OCS,Scale across和硅光，谷歌TPU和Amazon Trainium链。电力设备端，该机构认为电源是当前核心紧缺环节，关注电源端的大容量燃机、SOFC燃料电池，中小型燃机。自下而上，边际变化上，该机构认为可关注家用暖通、印尼政策扰动下镍矿行业等的机会。汽车和医疗器械前期调整较多，行业处于触底的行情，关注边际催化。该机构整体对消费和传媒互联网仍维持谨慎的态度。