【券商聚焦】招商证券首予汇量科技(01860)“强烈推荐”评级 指产品迭代驱动业绩高增

金吾财讯 | 招商证券发布研报指，汇量科技(01860)以程序化广告平台Mintegral为绝对核心业务，产品持续迭代构成收入与利润增长的核心引擎。全球数字广告向程序化转型，第三方平台份额持续提升，为行业带来结构性红利。公司巩固IAA基本盘并深化IAP高价值业务，依托飞轮效应推动业绩持续增长。

财务数据显示，2025年公司营收20.47亿美元，同比增长35.7%，其中Mintegral收入占95.8%。毛利4.34亿美元，同比提升37.2%；经调整净利润0.95亿美元，同比提升93.5%。

业务方面，Mintegral智能出价体系经历从Target ROAS到IAP ROAS的迭代，全面覆盖混合变现场景。公司SDK集成开发者近12万款，在Google Play Android应用中渗透率达75%。股权激励方面，2026年3月向CEO授予占已发行股份4%的奖励股份，彰显发展信心。

招商证券预计2026-2028年公司营业收入为27.76/36.70/47.15亿美元，同比增长36%/32%/28%；经调整净利润分别为1.95/2.90/4.20亿美元，同比增长104%/49%/45%。考虑到公司加速拓展IAP业务以及AI赋能的深化落地，看好Mintegral平台智能出价体系持续迭代带来的业绩增长，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

风险提示包括AI技术发展不及预期、数据合规监管趋严、行业竞争加剧及广告预算波动风险。