【券商聚焦】招银国际：机器人行业发展路径或类似新能源汽车 产业早期优选零部件龙头

金吾财讯 | 招银国际认为机器人不会一步到位实现通用人形，优先在工业搬运、电力巡检、安防等高ROI单点场景突破，当前行业格局相当于2015-2016年的新能源汽车。该机构认为人形整机中长期赢家判断难度较高，预计1-2年内最先兑现业绩的为单场景专用机器人。运动控制算法开始趋于成熟，而“大脑”的发展仍处于早期阶段。核心零部件的最大壁垒是稳定量产能力与产品可拓展性，工艺和设备门槛已在工程师红利下快速下降，但从样品到稳定量产仍需长期验证与经验积累，已实现规模量产的龙头具备较强的先发优势，纯组装类企业发展空间有限。需警惕零部件长期降价风险，该机构估算谐波减速器、行星减速器、丝杠等中长期降本空间达60%-80%。该机构指，特斯拉仍是行业风向标，其人形机器人Optimus预计2026年三季度小规模量产、四季度环比翻倍，下半年有望催化新一轮产业情绪，可按照“2026年看验证、2027年看扩产、2028年看需求”的框架跟踪。汽车主机厂在智驾算法、研发资金、大规模量产管理、全球产能布局等方面优势突出，机器人硬件产业链与汽车高度协同，跨界切入的成功概率或高于纯独立机器人企业。