3月末以来美股一路走高，单边做多成为许多投资者青睐的策略。然而过去一周，这套交易逻辑面临考验。
今年春季多数时间里，大型科技股是市场最稳健的配置选择，但如今市场对这些巨头的信心减弱，导致科技板块涨跌反复、震荡不休。这种频繁反转也拖累了整个标普500指数，本周早些时候，该指数振幅创下2025年4月关税风波引发大跌以来的高位。
22V Research的策略师表示，随着投资者在经济基本面良好与货币政策趋紧前景之间权衡，反复波动的市场走势可能将持续。该公司的“市场情绪分化指标”已攀升至历史数据的94%分位，表明投资者对股市走向的分歧日益加剧。
22V Research 首席市场策略师丹尼斯・德布舍尔表示：“当前市场内部在风险偏好和风险规避两种状态间剧烈摇摆，震荡程度为历年罕见。”
上周五公布的美国就业数据远超预期，美联储年内降息预期基本落空。自此之后，市场风险偏好反复起伏。22V Research指出，这份就业数据使市场自1月份以来首次进入“避险状态”。
在接下来四个交易日中，信息技术板块的表现起伏剧烈，时而领跑标普500指数，时而垫底。纳斯达克100指数上周五暴跌4.8%。该指数已连续五个交易日出现1%或以上的波动，追平了自2024年8月以来的最长连续大幅波动纪录。
纳斯达克100指数连续五日出现1%或以上波动
马奥尼资产管理公司首席执行官肯·马奥尼表示：“经历一轮历史性大涨后，市场如今迎来阶段性休整实属正常，双向震荡将成为常态。就像电影《完美风暴》里演的那样，这个市场同时遭受了狂风、冷锋和暴雨的袭击。”
恐慌与贪婪交织
上周就业数据出炉后，市场波动加剧。防御型板块一度表现优异，随后科技板块反超，行情反复切换。周四，尽管5月美国生产者物价指数创下三年多以来最大同比涨幅，但风险交易再度抬头，资金开始逢低布局承压的芯片个股。
Bokeh Capital Partners 的首席投资官兼创始人金・福雷斯特表示：“本周重磅事件接踵而至，清晰体现出投资者在恐慌与贪婪两种情绪间左右摇摆。”
投资者仍在围绕经济数据韧性以及美联储利率路径争论不休，22V Research策略师预测，后续风格轮动将更加频繁，市场领涨板块的范围也将缩小。展望未来，行情会在避险、追涨两种模式间更频繁切换。
市场情绪指标与波动率对比图
市场震荡何时平息？福雷斯特表示，夏季市场波动可能呈现双向走势。随着交易员休假，价格波动幅度可能会缩小，但参与者减少也可能加剧抛售压力。
目前，投资者们正密切关注美联储下周的利率决议，以及凯文·沃什作为美联储主席举行的首次新闻发布会。
华尔街投行陆续发出警告。富国银行策略师表示，上周科技股引发的抛售潮是对投资者的“警钟”。摩根大通则将近期展望下调至“战术性谨慎”，并指出投资者可能继续抛售此前引领股市上涨的部分人工智能相关公司。
美国银行的策略师警告投资者要谨慎行事，因为越来越多的“熊市信号”表明市场即将见顶。
马奥尼表示：“此前市场进入‘闭眼买入也能盈利’的阶段，但投资本就不该如此轻松。”
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