（来源：涌金楼）
作者▎石头
编辑▎金老板
题图来源▎视觉中国
这段时间，股民的“爽感”各不相同，只因上市公司派发的分红“厚度”不一。
5月以来，上市公司年度分红密集实施期，绝大多数的浙江上市企业颇为大方，让今年的“分红雨”分量不轻。
就在上个月，海康威视率先派发每10股7.5元（含税）的现金分红。由此，该企业2025年度累计分红规模达到105.39亿元，成为A股浙江板块中唯一一家分红突破百亿的公司。
据涌金君统计，截至6月11日，已有330家浙江企业实施了2025年度现金分红，总额达823.6亿元。
现金分红是上市公司回报投资者最朴素的方式，也是一家企业财务健康、现金流充裕的信号灯。当然，透过这场“分红雨”，我们能看到的东西，不止于钱本身。
上市浙企“撒”千亿红包
说A股最近下起了“分红雨”，并不夸张。
据此前公告，今年共有567家浙江上市企业选择以现金回馈投资者，分红总规模达1373.65亿元，较去年增长近7.5%。其中，330家企业已在6月11日前明确股权登记日。这通常意味着，股民分红的时间和金额正在落地。
谁最大方呢？从年度累计分红总额前十名来看，分别是海康威视、宁波银行、杭州银行、浙能电力、浙商银行、公牛集团、新和成、同花顺、小商品城和德业股份。这十家企业合计派现近460亿元，尽显头部公司回报股东的硬实力。
图源 AI生图此外，高比例派现也频频出现。数据显示，今年已有19家浙江企业计划每10股派发现金红利不少于10元。比如被股民形容成“别人家的孩子”同花顺，每10股派现高达51元，总分红金额近28亿元。
除了传统的能源业、金融业等“分红大户”之外，涌金君还发现少见的一幕——此前多年不分红或连年亏损的“铁公鸡”和“困难户”，在监管压力与经营好转的双重驱动下，也开始向股东派发现金红利。
以连续3年盈利但未分红的游戏行业龙头世纪华通为例，该公司2025年宣布拟每10股派发现金红利0.6元（含税），合计分红4.41亿元。虽然每股金额不高，但相比上年“零分红”已是飞跃。这背后是公司2025年净利润同比大增447%带来的底气。
图源 视觉中国另一家汽车零部件企业继峰股份则更具戏剧性——在连续多年亏损后，2025年终于迎来转机，拟每10股派发现金红利1.07元（含税），分红总额达1.36亿元，结束了长期不分红的局面。这一举动也被市场视为公司经营重回正轨的重要信号。
“铁公鸡”们的转变，与政策引导密不可分。事实上，推动上市公司向广大投资者加大现金分红，是过去几年监管部门一直在努力推动的重要工作。
“以前，部分上市公司长期不分红，也没有很好地利用保留的资金为投资者创造更大价值，实质上损害了投资者利益。”工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示，当前越来越多的企业加大分红力度，彰显了其股东回报意识的持续增强，也折射出A股市场结构的优化升级与市场成熟度的稳步提升。
哪类浙企是分红主力
每年分红密集实施期，传统分红大户如金融、能源股。但在浙江，制造业企业才是分红的绝对主力。
比如公牛集团，虽市值不足千亿，但近期依旧向全体股东每10股派发现金红利19元（含税），合计拟派发现金红利34.35亿元（含税），这比一些市值超千亿的企业都慷慨。计算下来，该公司2025年度的股利支付率高达84.39%。
资本市场往往用股利支付率，即现金分红占净利润的比例，来反映一家企业分红的“诚意”。2025年，公牛集团每赚100块钱，就反馈给股民84元，这也算是用实实在在的真金白银，把对投资者的诚意落到了明处。
图源 视觉中国还有三美股份。公司近期向2025年全体股东每10股派发现金红利12元（含税），现金分红总额9.28亿元。这超过了该公司2024年分红总额的两倍以上，以至于被网友调侃“一年顶三年”。
据了解，2025年，三美股份制冷剂产品量价齐升，得益于氟化工行业景气度持续走高，公司2025年度净利润同比增长163.82%，盈利能力大幅提升。
“浙江的分红公司数量以制造业企业居多，特别是以计算机、通信器材制造业和汽车制造业等优势产业为主。”浙江一家本土券商策略分析师指出，“这反映出浙江省高端制造领域上市企业经营业绩向好，现金流充裕，才有较强的分红意愿。”
值得一提的是，浙江国企同样大方。比如巨化股份，2025年拟每10股派发现金红利3.8元（含税），现金分红总额达到15.12亿元。这些国企长期维持高水平分红，成为A股市场“现金奶牛”的重要力量。
图源 视觉中国盛宴之下，警惕“吃老本”
新“国九条”落地两年多来，A股“铁公鸡”日渐稀少，分红逐步成为众多“现金奶牛”型公司的常规动作。不过，涌金君也注意到，一些企业的分红力度似乎过猛，反而值得警惕。
其中，最为突出的是超额分红，即股利支付率超过100%。换句话说，公司一年盈利10元，却要分掉15元。多出来的部分，只能靠“吃老本”——把过去积攒的家底掏出来分掉。
翻阅浙江上市公司的分红数据，这类情形并不少见。
以某为双主业上市企业为例，其股利支付率高达680.74%，分红金额接近当年净利润的7倍；更有企业达到1285.86%，相当于每赚1元却要分掉近12元。两家企业年度净利润分别增长96%和120%，但与分红规模的扩张速度并不匹配。
由此，不少股民质疑，一些企业看似高举回馈市场的旗帜，实则更多是在迎合短期股价诉求。
图源 视觉中国事实上，围绕上市公司现金分红，市场上的讨论从未停止——
上市公司究竟应将资金留存用于追求更高成长，还是分给投资者提供更高回报？股利支付率多少才算合宜？当年业绩亏损是否就意味着不能分红？
“从近两年投资者对分红方案的投票情况看，大部分中小股东十分欢迎企业分红。但也有少数人投出‘反对票’，主要是对公司业绩差、分红过少表达不满，本质上仍是支持分红的。”上述分析师告诉涌金君。
但盘和林认为，不同行业、不同发展阶段的企业，分红逻辑天然有别，需以辩证视角看待不同企业的分红策略差异。“企业分红能力与盈利质量、发展阶段深度绑定。”
图源 视觉中国一些上市浙企的分红策略也印证了这一观点。
比如家电行业的苏泊尔，研发投入相对较少，现金流稳定，分红比例接近100%，市场并不会认为此举失当。而新和成（股利支付率45.36%）、正泰电器（28.37%）、天能股份（33.52%）等，分红比例较为克制，是因为其所在行业需持续投入才能巩固技术壁垒，这样的分红节奏恰是为后续发展留足弹药。
正如“股神”沃伦·巴菲特在2012年致股东的信中所言，企业管理层的首要考量，始终是把利润投入到现有主业的再投资中去。
从这个角度来看，分红绝非评价一家上市企业的唯一尺度。当企业正通过技术改造降本增效、推进跨区域扩张，或以其他方式拓宽护城河、构筑竞争壁垒时，期待分红的投资者们，不妨再多一些耐心。
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