“站在光里”的17只翻倍基，抱团争议再起

21世纪经济报道06-05 20:22

截至4日，全市场已有17只基金年内收益率突破100%（仅计主代码）。这批“翻倍基”无一例外地站在光里——重仓AI算力、光模块与半导体产业链。其中，财通基金金梓才一人独占6席，华商基金张明昕包揽收益冠军、季军，“含光量”成为今年公募业绩的唯一关键词。　　然而，高度一致的持仓也引发了“抱团”争议——高收益的另一面，是拥挤交易下的高风险。业内人士普遍不建议投资者追高翻倍基。　　17只翻倍基阵容　　截至4...

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in”格局。　　他在2025年下半年就已看到海外AI算力行业的高景气，并认为A股市场“仍在一定程度上低估了海外算力供应链企业的价值，当期定价尚不充分”。今年一季度，他增配了光通信行业，加仓光通信上游及OCS、NPO等新技术路径受益公司。对于PCB行业，他聚焦上游量价齐升的环节。　　金梓才直言：“AI算力作为本轮市场主线，其定价的略微低估，给擅长产业研究的基金经理创造了一条可长期坚守的主线。”　　抱团历史重演但逻辑不同　　翻倍基的高度同质化持仓引发“抱团”争议。　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，17只翻倍基几乎全仓芯片、半导体、算力等热门赛道，光通信尤为集中。而且这些基金锐度较高，也就是持股集中度比较高，所以业绩表现好。　　Wind数据显示，这些翻倍基金普遍股票仓位很高，2025年末时，17只翻倍基中，有15只股票市值占基金资产净值90%以上。一季度的震荡市中，部分翻倍基减仓，仍有10只股票仓位在90%以上。　　“这种现象和当年大消费时代抱团白酒、新能源时代抱团新能源没什么区别。”杨德龙说。　　但他也指出，本轮抱团的不同点在于，AI科技革命带来的业绩增长前景尚在兑现中，“有泡沫，但不一定马上破”。　　排排网财富公募产品运营曾方芳进一步分析：当前资金在AI算力链上形成高度抱团，光模块、设备龙头成为新的“核心资产”。相似之处在于都是对“确定性溢价”的追逐；不同点在于，此轮抱团有更坚实的订单与财报支撑，且拥挤结构更偏上游硬件与制造瓶颈环节——一旦产能释放，估值修正也可能更为剧烈。　　蒋睿则认为，抱团的底层逻辑一致：高景气+基本面兑现。曾经白酒靠消费升级量价齐升，新能源靠“双碳”与全球电动车渗透率提升，本轮光模块靠AI算力资本开支与800G光模块迭代，均是业绩持续高增催生机构集中配置，并非纯题材炒作。　　还能追“翻倍基”吗？　　站在6月初，二季度已近尾声，翻倍基还能追吗？多位专家给出了近乎一致的警示。　　其中，三大风险被反复提及：　　一是交易拥挤风险：持仓高度同质化，一旦预期反转易引发踩踏式抛售。　　二是估值与业绩匹配风险：当前估值已计入较高预期，若未来财报不及预期，可能面临“戴维斯双杀”。　　三是资金面边际减弱：若增量资金入场放缓，高换手、高集中的炒作模式难以为继。　　此外，市场也在关注一些微观信号：部分机构已埋伏良久，是否提前获利了结？大资金是否继续减持？风格偏移的基金是否会被动调仓？这些都是当下的隐忧。　　机构对普通投资者的建议主要是三个方向：　　一是不要追高。杨德龙明确表示“不建议投资者去追高这些翻倍基，防止未来一旦泡沫破裂出现大幅回落的风险”。曾方芳也指出，此时买入成本高、风险收益比不佳，易成为后期接盘方。　　二是控制仓位，分散配置。蒋睿建议避免全仓单一赛道，可采取“进攻+防御”两大方向分步配置，同时预留现金应对短期波动。　　三是定投或指数工具。曾方芳建议，更务实的参与方式是通过定投宽基科技指数工具，以分散化方式分享赛道成长，避免对单一基金经理的过度依赖。若坚持配置，应严格控制仓位，仅作为卫星配置，并预设明确的止盈止损纪律。（文章来源：21世纪经济报道）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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