【券商聚焦】国海证券维持零跑汽车(09863)“增持”评级 指公司务实高效

金吾财讯 | 国海证券发布研报指，零跑汽车(09863.HK)2026年5月交付8.2万台，同比+81%，环比+14.3%，再创单月交付历史新高。1-5月累计交付26.3万辆，同比+51.5%。研报维持“增持”评级，认为公司务实高效，2025年已完成业绩扭亏，看好其未来发展。业务方面，A10快速放量，5月单月交付破2万台，打造10万内高品质SUV标杆。D系列推动品牌向上，旗舰D19上市后5月新增定单持续破万辆，验证30万元级市场能力。首款MPV车型D99将于6月开启预售，定位30万元级旗舰豪华MPV。C系列全球累计销量超80万辆，全新C10/C11/C16即将焕新。零跑确认将推出面向高端市场的第二品牌，打破30万元级天花板。全球化布局持续深化，已覆盖全球40个以上国家和地区，海外销售服务网点超1000家。1-5月累计海外出口超7.5万台，其中5月超2万台。零跑国际推进与Stellantis的本地化生产，计划Q4在西班牙率先投产B10车型。产品端，A10、B10、Lafa5等车型将陆续进入海外市场。盈利预测方面，研报预计公司2026-2028年营业收入分别为1042、1337、1627亿元，同比增速61%、28%、22%；归母净利润分别为31.9、51.4、79.7亿元，同比+492%、+61%、+55%；EPS为2.24、3.62、5.60元，对应当前股价PE为15.8、9.8、6.3倍。研报维持“增持”评级。风险提示包括公司产品销量不及预期、行业价格战、海外业务发展不及预期等。