美联储鹰鸽派色彩如何？

当前美联储换届节奏较为平稳，未来2年内联邦储备委员会7名成员中，仅有杰罗姆·鲍威尔一名委员可能因2028年任期结束出现变动，地区联储行长层面2028年前无正式离任压力。新主席沃什5月22日宣誓就职，表态未释放鸽派信号。整体来看，美联储内部偏鸽力量明显减弱，政策立场方面中性及中性偏鹰派占多数，但仍需关注美国经济情况、地缘冲突风险等因素。

▍并非每位参与美联储议息会议的成员都具有投票权，并且具有投票权的联邦公开市场委员会成员每年会有一些变动。

公开市场操作由联邦公开市场委员会（FOMC）负责。FOMC由12名成员组成，包括联邦储备委员会的七名成员、纽约联储行长，4位联储行长。所有12位联储银行行长以及联邦储备委员会成员均会出席委员会会议，参与讨论，但只有担任FOMC成员才具有投票权，可以对政策决定进行投票。未来2年内联邦储备委员会7名成员中，仅有杰罗姆·鲍威尔一名委员可能因2028年任期结束出现变动。今年年内地区联储银行行长层面暂无正式任期到期离任压力，下一轮明确的到期节点主要集中在2028年。

▍近期沃勒讲话显示，其政策立场已从此前支持降息的偏鸽立场，转向重视通胀风险的中性立场。

值得注意的是，沃勒此前一直偏鸽派，曾在2026年1月的FOMC会议上投票支持降息25个基点。但近期中东冲突持续发酵、能源和大宗商品价格上行，沃勒在5月22日在法兰克福央行讲座上的表态中明显调整了立场，释放了较此前更为鹰派的信号。 

▍根据近期美联储官员的公开表态，当前美联储票委内部货币政策分歧仍然较大，但整体明显偏向中性偏鹰。

美联储票委中明确的鸽派阵营仅剩副主席鲍曼1人，此前鲍曼3月22日在接受CNBC采访时表示在美联储3月经济预测中计入了2026年底前降息三次的预期，以支持劳动力市场。与美伊冲突发生前时点相比，美联储内部偏鸽力量明显减弱，沃勒是转向最突出的代表，其最新表态已从此前关注就业风险、支持降息，转为强调通胀风险以及考虑加息的可能性。截止5月23日，当前12名票委中持中性立场有7人，以鲍威尔、威廉姆斯、杰斐逊等核心官员为代表，而鹰派或中性偏鹰的美联储票委包括沃勒、库克、洛根和卡什卡利等人。

▍沃什在5月22日正式宣誓就任美联储主席，在宣誓仪式中的发言并未有明显鸽派信号释放。

凯文·沃什（Kevin Warsh）于5月22日在白宫东厅正式宣誓就任美联储主席（主席任期至2030年5月21日、理事任期至2040年1月31日）。沃什当日表示“将领导一个以改革为导向的美联储——既汲取过往成败的经验教训，摆脱僵化的框架与模式，又坚守清晰的诚信与绩效准则。”此外，沃什强调美联储的双重使命是促进价格稳定和最大就业，并表示“当我们以智慧与清醒、独立与决心去追求这些目标时，通胀便可降低，增长将更强劲，实际到手收入会更高，美国也能变得更加繁荣”。

▍风险因素：

美联储货币政策变动超预期；特朗普政策变动超预期；美国经济变动超预期；地缘政治风险超预期等。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年5月31日发布的《债市启明系列—美联储鹰鸽派色彩如何？》报告；作者：明明 S1010517100001、 王楠茜 S1010524020002