【券商聚焦】浦银国际维持李宁(02331)“买入”评级 指签约库里有望拉动销售

金吾财讯 | 浦银国际发布研报指，李宁(02331)宣布与NBA球星斯蒂芬·库里签约，计划推出库里系列篮球鞋。浦银国际认为，库里职业生涯四次总冠军、两次常规赛MVP、一次总决赛MVP，球衣销量排名NBA榜首，其成就和商业价值远高于当年签约的韦德。合作模式预计类似与韦德的联合创立独立子品牌，允许库里参与设计，通过股权及利润分成将利益与业绩挂钩。该合作有望拉动李宁篮球品类销售，巩固其在中国篮球市场份额第二的地位（仅次于Nike），并可能推动库里品牌未来全品类覆盖及全球独立门店，提升李宁全球知名度，为长期出海奠定基础。

对2026年业绩影响上，浦银国际判断，若快速推出库里系列鞋款，有望助力2026年下半年篮球品类收入提升，达成全年持平目标。签约费用分摊至2026年的部分可控，公司可调整其他费用维持全年销售费用稳定，不会挑战全年高单位数净利率目标。短期来看，李宁5月线下流水延续4月较弱趋势，线上流水或在“618”购物节带动下同比增长，符合行业大趋势。浦银国际对公司长期品牌力提升持谨慎乐观态度，认为近期的市场营销和品牌投入有助于未来两年品牌曝光度及收入表现优于其他国产品牌。

尽管2Q26以来公司整体流水趋势较弱，但李宁在品牌营销上的持续加码使浦银国际对公司长期品牌力与市场份额的提升保持较为积极乐观的态度。维持李宁“买入”评级，目标价26.8港元。

投资风险包括行业需求放缓、国内品牌竞争大于预期。