兴业证券：白酒板块该涨了吗？

智通财经06-01

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，当前白酒行业已进入结构性触底阶段，板块后续基本面复苏与估值修复趋势清晰，且针对各酒企特有的风险扰动，该行认为今年上半年有望得到较好的缓解。预计股价反弹的关键时间点出现在二季度以后存5月后行业动销有望实现环比、同比双改善，核心单品批价或成功经受住淡季考验)，当前板块估值处于低位，安全边际充足，产金存在高切低轮动机会，可提前价值布局，后续随着行业复苏推进，板块...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2640935600?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-06-01 14:10","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2640935600","market":"fut","top_or_hot":-1,"title":"兴业证券：白酒板块该涨了吗？","media":"智通财经","content":"<div>\n<p>智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，当前白酒行业已进入结构性触底阶段，板块后续基本面复苏与估值修复趋势清晰，且针对各酒企特有的风险扰动，该行认为今年上半年有望得到较好的缓解。预计股价反弹的关键时间点出现在二季度以后存5月后行业动销有望实现环比、同比双改善，核心单品批价或成功经受住淡季考验)，当前板块估值处于低位，安全边际充足，产金存在高切低轮动机会，可提前价值布局，后续随着行业复苏推进，板块...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1448388.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_zhitongcaijing","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>兴业证券：白酒板块该涨了吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n兴业证券：白酒板块该涨了吗？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-06-01 14:10 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1448388.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，当前白酒行业已进入结构性触底阶段，板块后续基本面复苏与估值修复趋势清晰，且针对各酒企特有的风险扰动，该行认为今年上半年有望得到较好的缓解。预计股价反弹的关键时间点出现在二季度以后存5月后行业动销有望实现环比、同比双改善，核心单品批价或成功经受住淡季考验)，当前板块估值处于低位，安全边际充足，产金存在高切低轮动机会，可提前价值布局，后续随着行业复苏推进，板块...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1448388.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK0028","symbol_name":"国家队","start_time":0,"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1448388.html","article_id":"2640935600","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2640935600","pubTimestamp":1780294216,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_zhitongcaijing","name":"智通财经网"},"weMediaInfo":null,"summary":"智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，当前白酒行业已进入结构性触底阶段，板块后续基本面复苏与估值修复趋势清晰，且针对各酒企特有的风险扰动，该行认为今年上半年有望得到较好的缓解。2025年至今白酒板块交易量占A股比例仅有0.1%-0.2%左右，该行预计当前白酒行业的持仓主要以部分底仓持有及部分保险机构OCI账户为主，中短期交易筹码已基本出清，下行空间有限。该行预计将分三阶段演绎第一阶段，产金高低切，筹码博弈阶段。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"zhitongcaijing.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"601377":"兴业证券","BK0028":"国家队","BK0183":"MSCI概念","BK0276":"资本市场","BK0188":"融资融券","BK0012":"证金概念"},"translate_title":"Industrial Securities: Should the liquor sector rise?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"601377":1.5},"content_text":"智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，当前白酒行业已进入结构性触底阶段，板块后续基本面复苏与估值修复趋势清晰，且针对各酒企特有的风险扰动，该行认为今年上半年有望得到较好的缓解。预计股价反弹的关键时间点出现在二季度以后存5月后行业动销有望实现环比、同比双改善，核心单品批价或成功经受住淡季考验)，当前板块估值处于低位，安全边际充足，产金存在高切低轮动机会，可提前价值布局，后续随着行业复苏推进，板块反弹空间有望逐步打开。兴业证券主要观点如下：当前背景：基本面筑底已近半年，报表出清进程过半，筹码基本干净，底部基本确立基本面角度：从去年五月中政策影响导致量价极端承压，至年底春节前后逐渐平稳恢复至今，基本面震荡筑底已近半年。销量上看，年初至今市场并未继续恶化，渠道动销环比有所改善，下半年有望实现动销同比转正;批价端，龙头茅台积极改革显效，春节旺季前后甚至迎来量价齐升，一轮上涨后批价低点已过，加之“反内卷”背景下电商大促规范化，除个别酒企消化历史问题外，行业绝大多数公司淡季批价下探风险进一步收窄，价格基本进入稳定区间。报表基数角度：头部酒企自2024年下半年开始降速,2025年二三季度起加速出清，26Q1酒企报表延续下滑节奏，整体出清力度较大，报表业绩置信度有所提升。近年来市场对各酒企的主要担忧点：库存、历史包袱、高基数等风险已逐步释放，尤其进入26H2后，该行预计半数公司将因25年较低的基数实现转正甚至较高的报表增长。筹码结构角度：白酒板块股价自21年最高点已回落60%+，低于25Q2禁酒令影响下的低点，且跌破924政策刺激前的低位;基金持仓比例持续下探，26Q2主流消费型基金转型，筹码结构进一步优化。2025年至今白酒板块交易量占A股比例仅有0.1%-0.2%左右，该行预计当前白酒行业的持仓主要以部分底仓持有及部分保险机构OCI账户为主，中短期交易筹码已基本出清，下行空间有限。目前底部是否确立?底线是否足够安全?从三个方面看，当前板块处于价值底部，安全边际充足：1)基于酒企底线利润，当前股价所对应真实业绩的估值水平多数已处于历史偏低水位;2)基于白酒特有的商业模式(存存价价值)估估净产，，多数酒企整整后的PB小于1，现金流和净产，具备安全垫;3)基于股息率，以2026年5月28日市场数据计算，大部分酒企股息率位于3%-6%区间内，中长期配置的吸引力提升。反弹的信号枪看什么?观察动销、批价与报表三个维度。从跟踪指标看，紧抓动销、批价、报表三估因素的边际变化，把握板块反弹信号：1)动销层面，结合当前行业供给理性收缩、消费场景逐步修复的背景，若后续动销实现同比转正，将成为板块右侧确立的标志性信号，扭转市场的悲观预期;2)批价层面，今年以来，飞天批价逐步稳定在1600元以上，打开了一定的安全边际，千元价格带大单品近期由于消化历史问题出现一定波动，预计后续在公司节奏干预下亦能企稳，期待在行业整体量价整控和去库共同作用下，观察到批价在后续旺季中进一步实现企稳回升，将有效修复行业信心，对股价形成直接催化作用;3)报表层面，过去几年酒企普遍存在渠道压价、加杠杆的经营模式，导致市场对酒企业绩成色始终存在担忧，但去年以来多数酒企进入报表出清阶段，若后续逐步完成出清，剥离历史包袱，报表数据能够真实反映基本面，且该行预计26H2部分公司有望实现转正甚至高增，虽是基数原因，亦能起到催化作用。本轮板块上涨的节奏及涨幅空间如何演绎?该行预计将分三阶段演绎第一阶段，产金高低切，筹码博弈阶段。上半年行业筑底但大部分酒企报表端仍在出清阶段，修复尚未体现，市场以筹码博弈为主，产金存在高切低轮动机会，但缺乏业绩催化，板块大概率维持震荡磨底走势。第二阶段，预计三季度起伴随CPI、PPI等宏观数据持续改善，消费信心回暖，行业边际修复信号明确，板块迎来估值修复行情，考虑到当前酒企估值普遍处于13-15X，预计此阶段修复空间约10%-20%。第三阶段，预计四季度到明年上半年进入报表上行阶段，催化业绩、估值实现修复双击，主升浪开启，预计此阶段多数酒企业绩上修约10%、估值上修约30%，股价涨幅空间约40%-50%。风险提示：宏观经济波动影响消费;流动性未来边际变化;行业竞争加剧。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"isLaohu8Offline":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.44.0","shortVersion":"4.44.0","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2640935600","isCrawlerRequest":true}