今天的文章，我们继续聚焦段永平。
最近几天，段永平在雪球平台(ID：大道无形我有型)的互动很频繁。
面对网友的各类提问，他围绕特斯拉FSD体验、巴菲特再投航空股、腾讯股权激励合理性、茅台股票捐赠价值、泡泡玛特长期发展、拼多多估值与市场争议等话题逐一回应。每一条观点都直白通透，传递出其成熟的长期价投视角。
为此，证星研究院整理了其最新互动内容，分享给大家。
以下为主要内容：
一、关于人形机器人：行业尚未成熟，暂无看法
网友：您怎么看机器人这门生意？
大道：机器人八字没一撇，目前还没有看法。(2026.5.31)
二、关于特斯拉FSD：高度认可自动驾驶能力
网友1：特斯拉在周四(5月21日)在社交媒体平台X上宣布，FSD Supervised现已在包括中国在内的多个国家/地区推出，这是监督版FSD(Supervised FSD)......
大道：FSD要进中国了！建议找机会去试驾一下哈。
网友2：用过22年之前的辅助驾驶，在上海中环线上，有辆车变道过来，我的车直接撞上去了，据说是因为“路权”不知道现在这个问题解决了吗？
大道：那个不是FSD，你在加拿大应该可以试试的。(网友2的IP在加拿大)
网友2：不知道1号公里能用FSD么？我冬天准备从西雅图开到圣地亚哥。
大道：应该没问题。我从湾区开到pebble beach就有一段一号公路的。我啥都没注意，在车库里设好地址然后按自动驾驶就好了，还试过一次中间不小心睡着了40分钟。我现在已经很久没开过别的车了。我的豪车已经落了很厚的灰了。(2026.5.31)
三、关于伯克希尔买入航空股：看不懂操作，不看好商业模式
网友：一季报13F，巴菲特一口气买了达美航空6%股权，变成第一大股东了。以前巴菲特每买航空股必亏，必快速割肉。
最近一次是2020年第一季度。你觉得他这次能赚钱走嘛？为什么巴菲特这么喜欢航空股，又不能吸取历史上这么多教训？还是说这次航空股真有啥机会？
方丈：这个事情我也百思不得其解。
大道：我也看不懂。(2026.6.1)
四、关于腾讯：基本面稳定，股权激励稀释合理
网友1：段总谈谈腾讯呗，好久没谈腾讯了。
大道：腾讯还是那个腾讯啊！
网友2：段哥能否说一下对腾讯这么大规模的股权激励的看法呢？
大道：腾讯总股数大概90亿出头，如果5年只是发了两个亿的股的期权，那叫多吗？如果你是老板，5年稀释2%多一点都不舍得，你是不是太孤寒了？(2026.5.27)
五、关于茅台：无需强调瞬时市值，关注长期价值
网友1：5月26日，“安福县段永平教育专项基金”捐赠仪式在南昌顺利举行。知名企业家、投资家段永平先生向安福县慈善会无偿捐赠所持贵州茅台酒股份有限公司股票壹万股(市值人民币1500万元左右)，专项支持安福教育事业发展......
大道：不理解为什么要说“市值多少钱”的事情，这么没信心吗？市值在每一个瞬间都是事实，你需要强调的吗？其实不说就好啊。股数是一个fact，你已经说了，难道不够吗？
网友2：我想未来10年20年或更长时间再回头看，是会更有意义的。
大道：当然啊，这也是没必要强调市值的原因啊。10年20年后现在的市值大概率是不值得一提的。(2026.5.27)
六、关于泡泡玛特：多维解读企业长期价值
1.市场认知：不过是个乌合之众
网友1：综合来看，我对泡泡玛特的认知已经发生了本质的转变。
它不再是一家“等风来”的盲盒公司，而是一家正处于从“渠道驱动”向“IP平台驱动”转型关键期的公司。这套平台的效率，已经在2025年财报中得到了初步验证，并将在未来几年接受更严格的考验。
如果非要给当下的泡泡玛特定个性，与其说是“中国的迪士尼”，不如说它更像“中国的三丽鸥”——靠一个个治愈、可爱或叛逆的视觉符号连接世界，把情绪化为商品，把IP做成系统。
网友2：假如苹果没有iPhone，假如西方没有美国。
网友1：离奇的是市场正在这样假如。
大道：假装懂市场对你没好处。市场不过是个乌合之众而已，有时候对有时候不对。看看老巴对旅鼠的描述？(2026.5.29)
2.行业争议：越是迷惘越要往远处看
大道：本来那是一片森林，你离某棵树太近了？越是迷惘的时刻越是要往远处看的。
网友：王宁的团队具有持续打造IP的能力，Labubu只是其中一款产品，将来即使这款IP的光环消失了，下一个超级IP大概率也是出自王宁团队，好的创意会选择好的平台，好的平台会吸引好的创新，有点强者更强的意思。(2026.5.29)
庶人哑士：往近了看，Labubu给公司带来了业绩高基数和未来的增长压力。往远了看，Labubu是一次负成本的营销和一个待发掘的金矿。
3.关于国际化：未来5-10年还会多不少
大道：门店布局需要很长时间的。泡泡玛特对门店的位置要求很高，这种好位置往往很抢手，可多地方需要等很长的时间。我觉得他们的门店在未来5-10年还会多不少。(2026.5.30)
4.关于消费价值：贴合年轻群体，具备独特情绪价值
网友：有小孩以后发现，很多消费都是围绕的孩子的意愿。如果一个人的话，可能更懒了。小天才，泡泡，还有一些品牌，确定赢得了新一代喜爱。
大道：有女儿的父母可以试试给女儿买几个拉布布或其他泡泡玛特的产品，看看小孩什么反应？ 我女儿每次都开心的不行，又搂又抱又亲的，还会尖叫一下， 从来没试过。我现在都是买一堆先放在我自己房间里，每个礼拜拿一件出来给女儿。(2026.5.31)
七、关于拼多多：谈及市场争议，坚守长期价值逻辑
网友1：作为TEMU平台的卖家，比较理解拼多多公司团队的文化和商业模式，他们确实很厉害，最近看了这家公司的报表和价格，稍微看远一点，超香，有种不远处的大象走来的感觉！
大道：网暴很厉害，没人敢啃声的。
事实是，卖家依然很多......(2026.5.30)
黑色面包：不能同意更多…网暴不仅是针对卖家，也针对股东…业绩会后都不敢发帖评价，喊打的声音，股东有心理疾病的声音，好像拿着他的股票就是一种罪恶，也只敢在大道发声之后才跟个帖…
24年924行情之前那轮下跌，86美金/股的股价对应26美金/股的现金，60美金/股的EV；如今85美金/股的股价对应53美金/股的净现金，32美金/股的EV，按照企业价值算，估值已经是24年924行情之前的一半…而到2028年底它是完全有可能一股利润做到15美金/股甚至更高，而到那时，账上的净现金应该已经接近现在的股价…这时候卖出的人，大概是疯了吧？
Everyone has her own taste, and I really just cannot agree more with the things they’re doing…“电商行业竞争激烈，我们的消费者在不同平台间转化成本很低，平台通过营销手段争取消费者，但是更长期可持续的竞争优势还是来自底层供应链能力。”
“今年以来，我们正在围绕着安全合规、社会责任等方面推动内部组织管理的深刻重构，也在积极地承担平台企业的社会担当，努力为用户、产业和社会创造更多的价值。一季度设立的专项公司和品牌自营模式的落地就是我们在这个方向上的延伸。” 难道这不是长期主义吗？maybe I have psychological trouble, what’s the big deal, so be it. I’m just gonna HODL
forcode：......我非常认同拼多多普惠等使命和投资供应链等暂时影响利润的做法，这才是构筑起差异化护城河的长期主义，新拼姆做好的话，拼多多将焕然一新，其他玩家将很难撼动它的地位，它不只靠价格战挤压上游利润，而是未产业链各环节创造出差异化价值，这是它获利得根源。
长期股东应该认同拼多多对供应链的改造，即使会牺牲短期利润，这是难而正确的事情，做好之后，即使竞争对手看明白了也难以模仿，这就是护城河......
网友2：阿段，你毛估估拼多多内在价值多少？
大道：任何公司的内在价值都会是他全生命周期的净现金流的折现。(2026.5.31)
网友3：现在还在卖拼多多的人大概率都是短线炒手吧，做个最坏的预测新拼姆项目哪怕是失败了，拼多多国内主站也能维持一千亿以上的利润，这个价格都是非常便宜的！当然新拼姆大概率是会成功的！三五年回过头看这个价格可香了。
PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。
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