【券商聚集】光大证券：中国保健品行业头部企业与长尾品牌共存

金吾财讯 | 光大证券研究指，中国保健品行业规模稳健增长，2024年市场规模4367.6亿元，为全球第二大市场，人均消费与海外差距显著，增长空间广阔。2024年，渠道端电商占比达52.5%，成为核心引擎，兴趣电商与跨境电商增速领先；产品向功效精细化、剂型零食化升级，新成分与场景化产品持续涌现。行业竞争格局分散，头部企业与长尾品牌共存，跨境品牌加速入局；政策层面双轨管理推动行业规范化发展。人群方面，银发群体需求稳固，Z世代、婴童及宠物主成为新增量核心，2023年16-25岁消费群体规模同比增速近60%；渠道方面，线上线下货盘差异化，私域运营与即时零售价值凸显，2024年私域电商交易规模达5万亿元；产品方面，抗衰、护肝、益生菌等细分赛道高景气，NMN等新成分加速落地，零食化、便携化剂型受青睐。产业链分工深化，CDMO模式常态化，2024年国内相关市场规模253亿元，头部企业全球化布局提速。产业链方面，呈现“上游原料-中游制造-下游渠道”架构，价值向品牌与渠道集中。上游原料涵盖中药材、维生素等，技术壁垒高；中游以OEM/ODM/CDMO代工为主，盈利特征为“低毛利、低费用、稳净利”；下游渠道多元，品牌端高毛利率(60%-70%)、高营销费用特征显著，线上运营能力成为核心竞争力。