【券商聚焦】华兴证券重申速腾聚创(02498)“买入”评级 指ADAS与机器人激光雷达双轮驱动

金吾财讯 | 华兴证券发布研报指，根据速腾聚创(02498)2026年第一季度财报，公司激光雷达总销量为330,300台（同比+204.1%），其中机器人及其他激光雷达销量185,500台（同比+1,458.8%），首次超过ADAS激光雷达的144,800台（同比+49.74%）。

激光雷达总收入4.41亿元（同比+45.9%），单台均价约1,340元（同比-52.0%）。综合毛利率21.7%（同比-1.8个百分点），下降主因部分ADAS激光雷达采用外购SPAD芯片推高成本、数字激光雷达产线升级及全球通胀。经营费用率52.5%，经营亏损0.77亿元（同比收窄37%），净亏损0.63亿元（同比+36%）。速腾聚创依靠ADAS和机器人激光雷达双轮驱动。

ADAS方面，在手订单达900万台，锁定未来2-3年产能，与36家OEM合作获得177款车型定点；E平台产品（E1/E1R）累计交付30万台。

机器人方面，公司稳居全球市占率第一，覆盖全球Top10割草机器人厂商中的9家，预计2026年销量增速达2-3倍。新一代自研芯片“凤凰”和“孔雀”量产将夯实核心技术护城河。 

华兴证券小幅调整2026-2028年净利润预测至1.24亿元/4.29亿元/6.90亿元，维持6倍2026年P/S不变，目标价由42.00港元小幅上调至42.80港元，重申“买入”评级。

风险提示包括：自动驾驶汽车需求低于预期、ADAS激光雷达使用量下降、竞争加剧、海外市场拓展不及预期。