【券商聚焦】国泰海通：中东冲突致油运紊乱 期待超高景气持续

金吾财讯 | 国泰海通证券研报指出，油运行业长期景气逻辑清晰，整体将分两阶段持续演绎。2022年起地缘冲突重塑全球原油贸易格局，推升油运产能利用率，行业迈入高景气周期。2025年下半年开始，全球原油增产将进一步提振运输需求，推动行业景气度持续上行，即便剥离地缘扰动，行业高增长态势仍可延续。同时韩国长锦商船重仓VLCC船型，进一步强化行业供需边际弹性。

全球原油贸易紊乱与特殊市场结构，持续为行业赋能。中东冲突扰动航道与原油出口，带动运价中枢抬升，叠加俄、伊、委原油制裁形成的二元市场结构，为行业带来持续性供需变量。若灰色市场需求完成合规转化，将打开长期景气增量空间。

供给刚性夯实行业底部支撑，当前VLCC在手订单占比22%，未来五年大量船舶将老旧更替，船台紧张导致新增运力稀缺。行业供给瓶颈显著，叠加国内船队战略价值提升，油运板块具备业绩与估值双重修复潜力。