智通财经APP获悉，一项基于广泛调查的研究报告显示，全球最顶级家族理财办公室们计划进行多年来最大规模的投资组合调整，其中许多家族办公室正处于将资金撤出美国市场的进程中。
根据瑞银全球家族办公室研究报告，整整60%的家族办公室计划在未来一年对其投资配置进行战略调整——约为过去五年水平的两倍。而在这些计划进行大规模调整的家族办公室中，许多正在削减其美国市场持仓组合，并大举增持新兴市场资产。
从全球视角来看，北美是唯一一个家族办公室们计划在未来12个月降低资产配置的地区。他们中多数表示，未来计划增持拉丁美洲和非洲。
瑞银美洲私人财富管理主管John Mathews 表示：“去年，所有家族办公室都非常担心全球贸易关税紧张局势。如今，关注点确实已经转向全球各地的地缘政治紧张局势、发达市场债务愈发不可控，以及现在的利率与长期限美国国债收益率环境。而且不仅是这些因素的短期影响，还有它们的更长期影响。”
有着“新债王”称号的全球资管巨头DoubleLine Capital 首席执行官杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)的观点与家办们转向新兴市场的这一趋势高度一致。这位华尔街资深固定收益投资组合经理近期持续主张押注弱美元、真实资产和非美元资产，尤其建议投资者配置非美国市场、本币资产和新兴市场。他建议将至少30%至40% 组合配置于非美元资产，并看好黄金、白银和新兴市场受益于美元走弱，其底层逻辑在于：美国债务、财政赤字、估值集中度和美元购买力风险正在削弱“美国资产唯一避风港”的叙事。
美元信仰松动，家族办公室削减美国敞口
这种家族办公室撤离趋势反映出家办们正在更广泛地远离美国市场。家族办公室是最富有家族的私人投资机构。美国股市高度集中、对人工智能泡沫的担忧、关税政策、美元指数下跌、经济政策波动以及债务和债券收益率上升，已促使许多家族办公室降低美国市场敞口，并将更多资金分散到全球各地。
不过顾问们提醒称，这并不是一场全面的“卖出美国”交易。相反，国际家族办公室们都希望随着全球危机增加，在地理配置上实现更广泛的多元化。
乌克兰和伊朗战争、不断变化的关税、移民和债务之争，都使世界成为一个更加复杂的投资环境。在没有真正安全避风港的情况下，最佳策略是在全球范围内平衡风险回报率。
家族办公室投资中的新流行语是“司法辖区多元化”，即在多个国家分散资金以对冲风险。根据瑞银调查，目前三分之二的家族办公室将其可投资银行资产配置在至少三个司法辖区。近三分之一的家族办公室将其资产配置在至少四个司法辖区，包括拉丁美洲、美国、中国、欧洲、中东和亚洲。
家族办公室们的一个主要目标是降低其美元计价的投资敞口，或者一些人所称的“去美元化”。根据瑞银调查，超过四分之一的家族办公室计划降低其美元计价资产持仓规模。三分之二的家族办公室表示，他们预计市场对美元担任全球储备货币角色的信心将持续下降，近一半表示他们对美元敞口长期以来显得过高。
调查报告重点显示，瑞士法郎和欧元是用于多元化配置的首选主权货币。
根据调查，家族办公室们表示，未来12个月以及未来五年的头号风险都是地缘政治不确定性。排名第二的风险是全球贸易战。恶性通胀、网络攻击和债务危机也被列为高风险。
调查称：“这些力量表明，家族办公室不仅是在为近期波动做准备，也是在为一个风险更高且相互关联的长期金融市场投资阶段做准备。家族办公室似乎正专注于在更广泛、更复杂的风险格局中构建韧性，将资产配置调整与多地布局策略相结合。”
调查发现，家族办公室计划增持新兴市场股票，以及基础设施和黄金投资。他们计划略微降低现金以及房地产市场持仓。
然而，美国的家族办公室与海外家族办公室之间存在巨大且日益扩大的分化。美国的家族办公室乐于继续集中配置本土市场，并报告称，过去一年它们在美国的资产占比平均从86%提高至88%。
北美也占据全球家族投资的大部分，占全球家族资产总额的 大约53%。
不过，非美国家族办公室正在将更多资金带回本国，或投向其他非美国市场。例如，中国家族办公室目前有一半资产投资于西欧。根据调查，西欧家族办公室有 41% 的资产配置在其本土地区。
Mathews 表示：“美国的家族办公室实际上可以说是加倍押注本土资产类型。但世界各地所有其他家族办公室现在都在稍微分散出美元计价证券类型资产，以稳步且分散彻底出美国。”
华尔街重燃新兴市场配置宏图
在全球范围内，北美是唯一一个未来12个月计划被减配的地区，而家族办公室计划增配拉丁美洲和非洲。更关键的是，超过四分之一家族办公室计划降低美元计价资产，约三分之二预计美元储备货币地位的信心下降，近一半认为自身美元敞口过高。这说明“去美元化”正在从央行储备层面扩散到超高净值私人资本配置层面。
除“新债王”冈拉克外，摩根大通、摩根士丹利、贝莱德、美国银行/美林等机构也在不同维度看好新兴市场。摩根大通私人银行认为，2026年新兴市场股票的驱动因素包括美元走弱、更有利的全球金融条件、人口结构、内需消费、制造业、基础设施和数字生态投资。
摩根士丹利投资管理则认为，2026年新兴市场债券前景“明亮”，核心支撑包括通胀回落、货币估值具吸引力、非美元资产需求上升、许多新兴市场央行较早加息后拥有更平滑的宽松空间。
摩根大通资产管理还指出，美元长期每年可能温和下跌 2%至4%，这将改善新兴市场外部融资条件和美元债务偿付压力。摩根士丹利投资管理则认为，2026年新兴市场债券前景“明亮”，核心支撑包括通胀回落、货币估值具吸引力、非美元资产需求上升、许多新兴市场央行较早加息后拥有更平滑的宽松空间。
从市场表现看，这已经不是纯粹的宏观叙事。摩根大通资产管理提到，MSCI 新兴市场指数去年以美元计回报 34.4%，2026年初继续跑赢、年初以来上涨 11.5%;统计数据显示，新兴市场在2026年开局强劲，受美元跌至四年低点推动，哥伦比亚、韩国、土耳其、巴西、南非、中国台湾等市场均出现强劲美元计价回报，部分市场涨幅超过20%。其中，韩国和中国台湾受人工智能半导体链推动，拉美与南非受高实际利率、货币升值和大宗商品价格支撑。这些都说明新兴市场不是单一交易逻辑，而是“弱美元+高实际利率+商品周期+AI供应链+本土改革”的多重复合资产重估趋势。
风险层面则在于，若美元因战争或避险需求重新走强、美国长债收益率继续上行、油价冲击拖累新兴市场进口国，或者全球风险偏好急转直下，新兴市场仍会阶段性承压。但从中长期资产配置角度看，“降低美国与美元集中度、提高新兴市场与非美元资产权重”已经成为越来越多顶级资金的共同方向。
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