招商证券：快手-W(01024)第一季业绩胜预期 可灵商业化加速兑现

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，维持快手-W(01024)“增持”评级及目标价64港元，对应2026/2027财年15倍/13倍经调整市盈率。该行认为，快手正处于AI驱动内容生态重塑与商业化价值释放的关键拐点，可灵以超预期的商业化速度和领先的市场地位验证了第二增长曲线的确定性，2)AI漫剧、AI营销Agent、AI电商搜索等全局AI渗透正为传统业务持续注入增量。公司现金储备充裕，全年股东回报率约4%，在坚定AI投入的同时维持稳健财务纪律。

快手2026年第一季业绩胜预期，总收入337亿元人民币(下同)，同比增3.4%，略好于市场预期1%。线上营销收入196亿元，同比增9.3%，超预期1%，主因AI漫剧爆发式增长及AI应用投放广告需求旺盛; 第一季国内线上营销收入增速超过10%，AI大模型为国内营销收入贡献3-4%增量。

报告指，第一季其他服务收入56亿元，同比增15.9%，较预期高2%，主因可灵AI单季收入超6.5亿元，大幅超预期29%; 直播收入85亿元，同比降13.5%，符合预期，反映娱乐直播生态持续治理。

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