不是存储芯片原厂，却吃满“存储超级周期”红利! 站上NAND超级风口的美国网存业绩展望碾压预期

智通财经网05-29

智通财经APP获悉，长期聚焦于企业级高性能存储系统以及数据基础设施平台的美国网存公司$(NTAP)$股价在周四美股盘后一度暴涨超过16%，自2月底中东地缘政治冲突以来股价涨幅接近50%，这家并非存储芯片三大原厂的企业级存储领军者，通过企业级存储系统、全闪存阵列和云端高性能数据存储服务可谓是吃满全球人工智能数据中心史无前例新建与扩建狂潮所带来的“AI存储超级周期”。美国网存公司(即NetApp公司)...

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GPU/AI ASIC的高带宽存储器$(HBM)$组件或NAND闪存颗粒的存储芯片制造商，而是企业级数据存储与混合云数据基础设施公司。简单来说，三星、SK海力士、美光卖的是底层存储芯片和存储颗粒;美国网存则卖的是把这些存储介质组织成企业可用的高性能数据存储平台(三大原厂乃美国网存长期合作伙伴)，包括全闪存阵列、网络附加存储、块存储、云原生存储服务、数据保护、数据管理和按服务付费的存储方案，因此相比于存储原厂，它的定位更加接近“人工智能数据中心的数据底座集成商”。美国网存公司的官方产品线包括统一性能闪存阵列(AFF A-Series)、块存储阵列$(ASA)$、Azure NetApp Files、Amazon FSx for NetApp ONTAP、备份恢复、云分层、数据迁移和数据基础设施洞察等。在AI基建狂潮带来的近乎无止境存储需求推动之下，三大存储芯片原厂受益于高带宽存储器、动态随机存取存储器和闪存价格上涨、产能紧缺与产品结构升级;美国网存则大规模受益于人工智能训练、推理、检索增强生成、模型微调、企业数据湖和多云部署带来的高性能、低延迟、可扩展、可治理的数据存储需求。意味着该公司在存储超级周期之下大举受益于企业把非结构化数据、模型训练数据、向量数据库、日志数据和备份数据搬进更高性能的闪存与云存储架构。美国云计算与软件巨头微软乃美国网存公司超大规模云合作伙伴/渠道型大客户之一。Azure NetApp Files是微软Azure云计算平台上的第一方、全托管企业级文件存储服务，底层由美国网存公司技术提供支持;美国网存官方也明确称Azure NetApp Files是由微软全托管、由 NetApp 存储能力支撑的服务。除微软Azure之外，NetApp的关键云伙伴/大型客户生态还包括另外两大超级云计算巨头——亚马逊云科技(即亚马逊AWS)的Amazon FSx for NetApp ONTAP，以及谷歌云(Google Cloud)超级平台的 Google Cloud NetApp Volumes。NetApp 官网客户案例中可见的大客户们还包括 ASML、St. Luke’s、Healius、Anaplan、Proximus NXT 等，覆盖半导体设备、医疗、企业软件、电信和云迁移等诸多终端场景。从美光万亿市值到美国网存公司强劲财报，AI彻底引爆“存储超级周期”!从HBM到NAND全面短缺美国网存公司(NetApp)最新第四财季业绩以及强劲的未来业绩展望，可谓提供了一个完整的下游需求激增验证样本，足以说明人工智能数据中心建设狂潮所带来的不是单一高带宽存储器(HBM)需求激增，而是从高带宽存储器、服务器级别动态随机存取存储器(DRAM)、数据中心企业级固态硬盘、全闪存阵列到混合云数据平台的系统性存储需求扩张。NetApp不是存储芯片原厂，但它处在企业级NAND与全闪存系统的下游价值封装层，因此能把人工智能数据洪流转化为全闪存阵列、公有云存储和智能数据基础设施强劲营收。美光主要吃到的是高带宽存储器、服务器动态随机存取存储器和 NAND 上游价格/产能红利;闪迪业务覆盖则更纯粹地暴露于NAND、企业级固态硬盘和合同锁量逻辑;美国网存公司(NetApp) 则是把企业级NAND存储、全闪存阵列$(AFA)$、企业级固态硬盘、控制器、文件/块/对象协议、数据保护、混合云和人工智能数据管理封装成平台的下游最顶级系统集成供应商。瑞银近期对美光目标股价的激进上调步伐，真正提出的是一个“存储行业去周期化”的估值命题。瑞银分析师 Timothy Arcuri 将美光目标价从 535美元上调至 1625美元，推动美光股价单日大涨约19%，市值突破 1万亿美元;其核心理由不是单纯押注现货价格继续上涨，而是认为人工智能需求和长期供货协议正在改变内存行业的盈利可预测性。瑞银认为，长期协议、部分固定价格、锁量安排和客户预付款/供应保障机制，会削弱过去内存行业“价格暴涨暴跌—利润大起大落—估值长期折价”的传统逻辑;如果美光在下行周期仍能维持较高盈利底座，市场就不应再用传统周期股 5至8倍估值，而可能转向更接近结构性半导体成长股的估值框架。市场愈发看涨闪迪的逻辑与看涨美国网存公司的逻辑类似，都代表市场对NAND端的估值重估。巴克莱将闪迪评级上调至“增持”，并把目标价从 1200美元上调至2300美元，核心理由是其新型合同模式强化了需求确定性与供应保障;相关媒体报道还提到，闪迪股价过去一年涨幅极大，市场正在把它从普通NAND周期股重新定价为人工智能数据中心持久化存储的核心受益标的。在巴克莱银行等华尔街机构们看来，人工智能训练、推理、检索增强生成、多模态数据、日志、检查点、向量数据库和备份恢复，都会产生海量“热数据+温数据+冷数据”，其中相当一部分需要企业级固态硬盘和高容量企业级NAND模式来承载。TrendForce也指出，NAND产能正越来越多分配给企业级固态硬盘，消费类应用因成本压力收缩;其预计2026年第二季度 NAND Flash 合约价有望在第一季度环比上涨近90%的基础上环比上涨70%至75%，并强调企业级固态硬盘需求受人工智能服务器集群建设驱动。正如美光科技数据中心业务部门高级副总裁兼总经理Jeremy Werner在最新采访中揭示的那样，从底层的AI数据中心数据流处理工程逻辑看，这轮行情的底层驱动力不是“AI需要更多计算芯片”这么简单，而是Claude Cowork，以及OpenClaw等AI智能体主导的AI推理时代把内存/存储从配套组件推成系统瓶颈。AI训练工程更依赖大规模并行计算，而推理尤其是长上下文、多轮对话、Agentic AI工作流，需要持续保存KV Cache、上下文状态和中间结果;内存/存储空间不足时，模型不得不重复计算历史状态，GPU利用率下降、token生成成本上升。因此，HBM、DDR5、LPDDR、企业级SSD乃至HDD/数据湖，正在形成一条从GPU近端到远端存储的“AI记忆链”，决定AI系统的吞吐、延迟、并发能力和单位token经济性。这也是为什么美光、三星、SK海力士、闪迪、西部数据等存储与数据存储股出现联动狂飙：需求不是只集中在HBM，而是沿着AI服务器架构向DRAM、NAND、SSD和HDD全链条外溢。华尔街金融巨头摩根士丹利的最新预期可谓凸显出AI算力基础设施层面的供应链瓶颈已经从“大规模购买GPU/ASIC”扩展到“力争同时解决数据中心电力设备、液冷散热、数据中心CPU、DRAM/NAND/HBM、光通信/光互连、高性能网络互连、变压器、燃气轮机等整套完整链条的AI数据中心交付流程”。摩根士丹利表示，AI算力军备竞赛进入系统级扩张阶段，该机构对于2026年美国大型科技巨头们资本开支预期从一年前的4330亿美元大幅上修至8050亿美元，2027年资本开支则有望达到1.1万亿美元较此前预测的9500亿美元再度上调，并且预测到2028年，接近3万亿美元AI相关基础设施投资将流经全球经济，而且超过80%的支出仍在前方。更多港股重磅资讯，下载智通财经app更多港股及海外理财资讯，请点击www.zhitongcaijing.com（搜索“智通财经”）；欲加入智通港股投资群，请加智通客服微信(ztcjkf)","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"movement","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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