截至2026年5月29日收盘，虹软科技（688088）报收于39.31元，较上周的44.56元下跌11.78%。本周，虹软科技5月25日盘中最高价报44.95元。5月29日盘中最低价报39.11元。虹软科技当前最新总市值157.7亿元，在IT服务板块市值排名27/119，在两市A股市值排名1355/5207。
本周关注点
- 来自机构调研要点：AI商拍市场2025年规模预计达638.24亿元，年复合增长率21.32%。
- 来自机构调研要点：端侧大模型在手机端应用仍处早期，虹软正通过特征压缩降低计算消耗。
- 来自机构调研要点：AI Coding对端侧算法优化替代难度高，因涉及底层汇编与平台细节控制。
- 来自机构调研要点：PSAI通过垂类数据积累，在3D视效、材质增强等方向形成差异化能力。
机构调研要点
目前，端侧大模型应用整体仍处于相对早期阶段，端侧大模型运用在手机端更难，但端侧的价值在于时效性和安全性，无需网络也能运行，且大量数据不需要上传云端。云端大模型已高度成熟，而端侧部署难点在模型大小、显存、功耗、性能、授权和特征对齐。端侧生成技术历经Stable Diffusion、SDXL、双模态/图像表征+Embedding等阶段。公司PSI现在主要在云端实现，但公司内部在尝试通过特征压缩、低维表示、类似PC的主成分思想等方式减少端侧计算和存储消耗（如把与图像生成最相关的特征保留，丢弃无关空间，以降低使用成本）。公司在计算机视觉中的长期积累可以用于端侧大模型优化。
I Coding对目前通用应用软件、逻辑性较强的程序，帮助更为明显，虽然公司积极鼓励研发人员试用I Coding，但对虹软这种追求极致性能、功耗和平台优化能力的端侧算法，替代难度更高。核心原因主要有三个方面：第一，端侧算法工程优化大量涉及汇编、底层库和平台细节，而I Coding生成代码可能很长但不可控；第二，端侧算法可规则化部分不一定需要大模型，不可规则化算法又需要人对数学和边界条件把关；第三，端侧算法要面对不同平台、不同芯片和统一功能自动执行，I Coding没有办法在这些环境里面起到有效作用。优秀程序员有时是把十行代码写成两行，但虹软常常要把一百行拆成几百行甚至上千行，以便精确控制机器运作、整数/浮点运算、科学函数、功耗和性能。常规I工具往往以完成任务为目标，不会考量计算资源损耗，因此与端侧极致优化还有距离。
对于商拍图要求不高、价格敏感的小微商户，会更多使用通用I工具和套壳应用，这部分确实非常卷。公司PSI的机会在于通过品牌客户服务过程中沉淀的差异化数据和垂类能力，形成通用模型做不到的能力，例如3D视效图、材质增强、服装行业专用开发能力等，并逐步释放到应用中。两年前大量服装品牌不了解I，如今市场接受度显著提升，业务对接洽谈可快速推进至合作环节。未来PSI可用品牌服务口碑和沉淀能力再去覆盖产业客户。
2025年智能商拍作为I电商内容生产的核心场景，在技术迭代与降本需求的双重驱动下进入规模化落地期。根据头豹《2025年I电商行业词条报告》，2020年至2024年，I电商行业市场规模由239.27亿元增长至504.45亿元，期间年复合增长率20.50%。预计2025年至2029年，I电商行业市场规模将由638.24亿元增长至1382.81亿元，期间年复合增长率21.32%。根据淘宝平台调研，30%的受访卖家已使用过IGC，其中有50%左右的卖家认为I技术在开店、发品、内容直播、广告营销、客服服务等环节发挥了作用，可帮助其自动识别商品卖点、形成直播切片等，使其短视频制作成本下降50%。智能商拍作为核心分支，成为渗透率提升最快的I应用方向之一，行业价值已得到验证。市场格局上，当前已形成“平台自研+第三方服务商协同”的生态，头部平台将商拍能力纳入商家服务体系，服务商则聚焦跨境电商多语言商拍、3D内容生成等垂直场景。所以I商拍市场空间目前还很大。接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，并严格按照公司《媒体采访和投资者调研接待办法》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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