智通财经APP获悉，SpaceX(SPCX.US)即将IPO的消息促使投资者更加关注他们将如何重塑航空航天与国防领域。不过，法国巴黎银行分析师马特·埃克斯认为，最大的颠覆可能不仅仅来自火箭发射业务。在周四发布的一份研究报告中，埃克斯及其同事表示，SpaceX在发射服务领域的主导地位已广为人知。该公司在2025年进行了超过160次发射，几乎是其最大竞争对手Rocket Lab(RKLB.US)发射次数的10倍。分析师预计，随着SpaceX提高星舰(Starship)的产量，这一领先优势将进一步扩大。
报告称SpaceX是太空发射领域的领导者，去年猎鹰9号的发射次数超过了其他西方制造的运载火箭的总和。波音(BA.US)和洛克希德·马丁(LMT.US)的合资企业联合发射联盟(ULA)正面临最为严峻的竞争挑战，该公司竞标美国国家安全发射任务的价格高于SpaceX的猎鹰9号。尽管如此，法国巴黎银行表示，他们直接面临的盈利风险似乎有限。2024年，ULA对洛克希德·马丁(LMT.US)营业利润的贡献率不到1%，而对波音的影响“无重大意义”。
星舰可能降低成本并重塑太空经济
根据法国巴黎银行的估计，SpaceX的星舰火箭可以显著降低将有效载荷送入轨道的成本，可能为从轨道人工智能计算基础设施到火星探测等商业市场打开大门。其发射到近地轨道的成本降至每公斤不到1,000美元，远低于竞争对手。即便发射成本下降，五角大楼的短期支出重点也难有明显调整，因为发射费用在军事太空总预算中占比不高。“发射很昂贵，但美国军方及其盟国使用的卫星也同样昂贵”，法国巴黎银行估计，在2026财年，火箭发射费用约占太空部队支出的7%。
通信系统可能面临更大的冲击
法国巴黎银行表示，对传统国防承包商的更大长期威胁可能出现在军事通信网络领域，而非发射服务。分析师指出，SpaceX最近获得的23亿美元“太空数据网络骨干网”合同取代了此前涉及诺斯罗普·格鲁曼、洛克希德·马丁、Rocket Lab和约克太空系统的卫星星座计划。
报告称，SpaceX的“星盾”军事通信系统也可能与L3哈里斯技术公司和通用动力等国防巨头供应的战术通信产品形成竞争。“SpaceX有能力每周生产20万个星链终端，其产量比传统国防巨头目前生产的无线电设备高出数个数量级，”分析师写道。“如果它能够利用这一点，以低于传统巨头的成本提供终端设备，那么SpaceX在这方面也可能具有竞争力。”
不过，法国巴黎银行提醒说，军事通信系统需要能够经受战场条件、避免被探测并具有与现有国防系统对接的专用硬件，而传统承包商在这些领域仍保持优势。报告还指出，一些最易受冲击的卫星通信架构正逐步被淘汰，转而采用更新的分布式低轨卫星星座。
传统国防工业仍具有一定优势
尽管市场担忧竞争压力，但法国巴黎银行依然对主要国防企业仍维持了整体正面的评级。该行重申了对洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼、雷神技术和通用动力“优于大市”的评级，同时对L3哈里斯保持“中性”评级。分析师认为，五角大楼不太可能将关键通信基础设施完全依赖于SpaceX。法国巴黎银行指出，Northrop Grumman最近获得的3.98亿美元“增强型受保护战术卫星通信系统”原型合同证明了国防部将继续支持多家供应商。
对于投资者而言，报告认为，SpaceX的IPO可能会加剧对传统航空航天与国防公司估值(特别是与卫星通信和军事网络系统相关的公司)的审视。但法国巴黎银行认为，尽管SpaceX拥有规模优势和制造优势，但传统国防工业仍然保持着显著的技术、运营和政治优势。
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