雷递网 雷建平 5月27日
大搜车（DSC Holding）今日递交招股书，准备在美国纳斯达克上市。2026年4月，大搜车已获IPO备案，拿到了上市的钥匙。
自2025年，霸王茶姬、元保等少数企业在美股上市后，2026年还没有中国大型科技企业在美股上市。
一旦大搜车在美股上市，也意味着中概股赴美上市又开始破冰——终于又有大体量企业在美股上市。
年营收6.77亿 季度接近盈亏平衡
据介绍，大搜车成立于2013年，创始人为姚军红，大搜车坚持“数字化、然后提供交易服务”（digitalization first, services next）的战略，核心目标是帮助二手车经销商提升效率、降低成本并增强盈利能力。
在二手车领域，大搜车为二手车经销商提供云端、模块化数字化解决方案，其中，“大风车”是大搜车旗舰产品，于2013年推出，最初专注于库存管理与CRM，此后逐步从一个小型 ERP 工具，发展成为覆盖车商全流程经营的一体化数字助手。目前，“大风车”已覆盖：采购、库存管理、营销、销售、经营分析和内部管理等环节。
在这一基础上，大搜车已开始将AI应用直接嵌入“大风车”之中，以帮助车商完成最依赖数据能力的决策，例如：收什么车；以什么价格收车；预计多久售出。这些 AI 能力均建立在平台长期积累的实时、高颗粒度数据基础之上。这些早期尝试显示，“大风车”正在从一个“帮助车商数字化经营”的系统，逐步演进为一个“帮助车商经营业务本身”的系统。
除数字化本身带来的效率提升外，“大风车”还为二手车商提供其他附加价值，包括：行业最佳实践；市场情报；车商之间协同合作机会。除二手车经销商外，大搜车还服务其他汽车流通商，包括主机厂(OEM)、授权经销商及新车经纪商。
大搜车的服务还进一步连接并惠及成千上万的经销商合作伙伴，例如检测师、整车物流运力及其他互联网平台，从而构建起一个以二手车经销商为核心的生态系统。
自2013年以来，大搜车贯彻创始团队制定的清晰增长战略：
第一，通过数字化改造二手车经销商的日常经营流程，提升行业效率；
第二，基于数字化解决方案所积累的数据与车商连接能力，进一步提供包括 AI 应用在内的刚需交易服务，以提升车商经营效率与盈利能力。
数字化解决方案与交易服务的结合，使大搜车与二手车经销商之间形成了极为紧密的关系，并推动形成了一个自我强化的业务飞轮。在这一飞轮中，大搜车的数字化基础设施带来高频用户使用、数据洞察及行业级 AI 应用基础设施，而交易服务则带来以交易规模驱动的收入增长、更深层的经营洞察以及更强的用户粘性，进一步反哺并强化数字化基础。
招股书显示，大搜车2023年、2024年、2025年营收分别为9.09亿、9.48亿、6.77亿元（约9682万美元）；毛利分别为3.06亿、2.91亿、2.6亿元（约3724万美元）。
大搜车2023年、2024年、2025年运营亏损分别为1.91亿、1.89亿、1亿元（约1458万美元）；净亏损分别为1.87亿、1.57亿、9456万元（约1352万美元）。
大搜车2025年营收的下滑，主要是2024年12月剥离“B2B金融产品转介服务”所致，并非主营业务萎缩。该剥离为一次性结构调整；
剔除该因素后，大搜车经调整净亏损出现持续收窄的状态，大搜车2023年、2024年、2025年经调整净亏损分别为1.59亿、1.35亿、7138万元（约1021万美元）。
具体到季度，大搜车2025年第四季度营收为1.92亿元，毛利为6709万元，净亏损为616万元，净亏损较上年同期收窄84.4%，已接近盈亏平衡。
截至2025年12月31日，大搜车持有的现金及现金等价物、受限制现金为1.8亿元（约2574万美元）。
打造二手车行业的AI Agent
据招股书显示，大搜车是一家具备交易执行能力的中国二手车行业数字化基建及AI应用平台。大搜车的旗舰数字化产品“大风车”为行业广泛使用的操作系统，高留存、高粘性；2021年起，按商家用户数计，在中国二手车经销商操作系统市场拥有超过90%市场份额。
截至2025年12月31日，2025年中国百强二手车经销商中有66家使用该系统超过五年、93家使用超过两年。大风车2023、2024、2025年的活跃商家员工账号数分别为39.5万、40.5万、40.5万。
截至2025年12月31日，大搜车平台上承载了1万多个二手车经销商自组织联盟，4000余名检测师覆盖全国240多个城市，合作的4000多家整车运力可交付至中国所有城市。
当前，AI正在重塑汽车流通行业，而基于行业数据训练、深度嵌入行业工作流的垂直AIagent，将成为汽车流通商提升竞争力与盈利能力的重要基础。作为中国二手车行业长期以来的操作系统，大搜车在构建与部署此类AI Agent方面具备结构性优势：
1、海量、独家专有、高颗粒度且实时的行业数据
基于超过90%的操作系统市场份额，大搜车已深度嵌入中国超过50%二手车经销商的日常经营流程，其系统在任一时点管理着中国超过50%的二手车库存（以VIN识别），并每日记录超过人民币11亿元的二手车交易额（依据CIC数据）。
随着大模型逐步商品化，垂直AIagent的核心竞争力将越来越取决于其训练数据质量。在二手车流通这样高度专业化的领域，一个有效的AIagent必须能够准确判断：一辆二手车是否值得收购，应以何种价格收购，预计周转周期多长，应以何种价格出售。这些判断均高度依赖真实、实时的交易级行业数据。
大搜车的数据集恰恰提供了这一基础输入：持续更新的真实交易记录，包括车辆买卖情况、成交价格、库存流转路径以及区域间流动情况。
2、从信息走向执行的一体化交易服务能力
真正的AI Agent，并不仅仅是聊天机器人或单点工具，而必须具备“执行能力”。在二手车流通行业，一个真正有效的AI Agent理想状态下应能够完成找车，检测，购买和交付等环节。
大搜车拥有在中国二手车流通行业中最终实现真正Agentic AI应用所需的多种关键能力：在海量ERP数据中快速定位目标车辆，通过工作App与对应车商实时沟通，借助可靠检测服务完成车辆检测，在线完成电子签约，并完成交付与过户等线下履约环节。这种贯穿全流程的执行能力，可能会使其成为通用AI平台进入汽车流通垂直领域时的重要合作伙伴。
大搜车有三大投资亮点：
1，庞大赛道里，稀缺的“稳定加增长”商业模式。“先打造数字化地基，再提供交易服务”的清晰战略：旗舰数字化产品基本免费提供，是经过深思熟虑的笃定战略，目的是把数字化产品做成行业默认操作系统，进而在交易服务上实现规模化变现。
二手车经销商运营系统“大风车”的数字化产品具有稳定性，深度使用、高留存、高切换成本，构成与海量二手车经销商的长期高粘度关系；交易服务提供增长性：交易量驱动、覆盖二手车交易全行业。
据CIC预计：2025年中国二手车交易量1,520万辆，GMV约1万亿；至2030年，增至2,120万辆，GMV约1.45万亿。大搜车的业务会随中国二手车庞大交易量增长而增长。
2，难以复制的护城河。操作系统级黏性：切换成本极高，经销商需重构几乎全部运营流程并放弃大量历史信息；嵌入式交易服务：与经销商日常运营深度交织；已建成的行业网络（工作朋友圈效应）：竞对系统需成功说服大量经销商集体迁移，极难实现。目前大搜车的头部客户都是多年留存。
3，中国二手车行业垂类AI应用场景：通过超90%的操作系统份额，沉淀海量、独家、高颗粒度、实时的行业数据（车商维度300+数据点、车辆维度70+数据点）；在基础模型日益商品化的趋势下，行业垂直AIAgent的质量取决于训练数据质量，这正是公司的结构性优势；已在采购与销售两大高成本环节试点多个AI应用，验证了AI Agent实用性和车商需求。
蚂蚁与五源资本是股东
大搜车创始人、CEO为姚红军，CFO为Qin Zou，高级副总裁为Gongwei Zhang，联合创始人、董事、高级副总裁为Bofei Kong。
大搜车成立以来，已累计获得蚂蚁集团、华平投资（Warburg Pincus）、春华资本（Primavera）、五源资本（5Y Capital）等机构约12亿美元投资。
其中，2016年11月，大搜车宣布完成1亿美元C轮融资，投资方为蚂蚁金服、神州租车。
2017年4月，大搜车宣布获1.8亿美元D轮融资，由美国华平投资集团领投，香港鼎珮投资集团、锴明投资、佐誉资本、海通国际、宜信新金融产业投资基金、晨兴资本跟投。
2018年9月，大搜车宣布完成新一轮融资5.78亿美元，由春华资本和晨兴资本领投，阿里巴巴、昊翔资本、领沨资本、帕拉丁股权投资、锴明投资、中俄基金、阳光保险、宜信等机构跟投。
2018年4月，大搜车还宣布完成对车易拍的并购。
IPO前，姚红军持股为46.45%，Qin Zou持股为1.3%，五源资本持股为10%，蚂蚁集团持股为9.4%，Primavera Entities持股为7%，Cygnus Entities持股为6.1%。
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