【券商聚焦】华泰证券：基建投资总量弹性有所减弱 行业整合加速

金吾财讯 | 华泰证券表示，25年CS建筑板块营收8.21万亿元，同比-5.67%，归母净利润1305.87亿元，同比-22.67%，较24年降幅扩大8.27pct，主要系25年建筑企业减值压力持续加大，叠加费用率提升，导致盈利能力有所下滑，杠杆率被动提升，归母净利率及周转率降低，使得板块ROE（摊薄）同比下滑1.67pct。26Q1恢复缓慢，实物量同比仍然承压，营收/归母净利同比-6.10%/-15.15%，该机构认为26年作为“十五五”规划的开局之年，全年有望在稳增长背景下，推动投资止跌回稳，实现开门红，但宏观经济整体进入增速降档产业结构升级阶段，基建投资总量弹性有所减弱，行业整合加速。在总量趋缓结构景气的背景下，该机构认为 “十五五”期间新兴产业、战略地区有望维持较高投资景气，看好能源、科技、产业服务类企业，新疆、西藏等快速发展地区：1）产业服务驱动成长机遇，数据中心、算力枢纽、洁净室工程等产业服务类细分行业有望迎来需求快速发展阶段；2）回款较好、景气度相对较高的能源相关工程板块。