为何韩国股市凭AI暴涨，韩元却仍萎靡不振？

智通财经05-21

智通财经APP获悉，全球人工智能的蓬勃发展极大地推动了韩国科技巨头(包括SK海力士和三星电子)对芯片的需求，并助力韩国基准股指KOSPI 在过去一年中上涨超过150%。然而，尽管KOSPI的表现超越了全球所有其他主要股市，韩元仍然是亚洲最疲软的货币之一。这种脱节现象很不寻常。股市强劲上涨通常伴随着货币走强，尤其是在像韩国这样的出口导向型经济体中。韩元发生了什么?韩元自2025年中期以来持续下跌，...

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首次突破8000点大关，但韩元仍比2026年初贬值约4%。韩国股市与韩元之间传统上存在怎样的相关性?历史上，韩元的价值与股市走势基本同步。这是因为外国投资者长期以来在韩国市场扮演着重要角色，而购买韩国股票通常需要他们将外币兑换成韩元，这增加了对韩元的需求，从而推高了韩元的价值。韩国出口导向型经济强化了这种关系。在出口强劲、经常账户盈余巨大的时期——这意味着韩国的出口和海外收入超过了进口和外汇支出——像三星电子这样的出口商会将更多海外收入兑换成韩元，从而增加对韩元的需求。强劲的出口也往往会增加韩国资产对全球投资者的吸引力，吸引更多资金流入当地股票和债券，从而强化这一周期。为什么Kospi指数与韩元之间的关系发生了变化?韩国央行表示，该国通过经常账户盈余积累的海外资产构成已随时间发生变化。过去，大部分盈余流入央行的外汇储备。如今，越来越多的盈余流入私营部门的证券投资。这一转变也恰逢韩国人口快速老龄化，家庭和机构投资者纷纷寻求海外投资以获得更高的储蓄回报。随着投资流入的增长，其对韩元汇率的影响力已超过进出口等贸易流动。韩国央行表示，韩国经常账户盈余与韩元汇率走强之间的关系自2015年左右开始减弱。韩国股市的结构也发生了变化。本土投资者越来越多地参与，吸收外国投资者抛售的股票，这有助于维持股市上涨势头，但同时也未能像以往那样刺激海外对韩元的需求。韩元自身也面临压力。美国和以色列与伊朗的战争引发油价上涨，导致韩国进口额增加，进而对韩元构成下行压力。与此同时，战争引发的地缘政治紧张局势也抑制了全球风险偏好，由于韩元被广泛视为全球贸易和经济增长的风向标，因此也对韩元造成了冲击。此外，韩国承诺向美国投资 3500 亿美元，作为与华盛顿达成的更广泛贸易协议的一部分，这加剧了人们的担忧，即该计划可能会给韩元带来额外的压力，因为这将需要大量出售韩元以换取美元来为投资提供资金。韩国是否担心韩元贬值?是的，而且这种担忧并非新鲜事。去年12月，韩国政府出台了一系列措施鼓励资本留在境内。这些措施包括对海外股权出售所得款项在境内再投资给予税收优惠，以及将海外子公司股息的免税比例从95%提高到100%。为防止投机性外汇交易，当局也加大了口头干预力度。韩国财政部和央行的口头警告——交易员通常将其解读为实际干预的前兆——在去年底有所增加，表明当局对货币过度波动感到担忧。韩国央行数据显示，韩国外汇管理部门在2025年第四季度净卖出225亿美元，以捍卫韩元汇率。不过，韩国政府为遏制韩元疲软所做的努力收效甚微。尽管韩元在今年早些时候有所回升，但在两伊战争爆发后再次走弱。韩国最大的养老基金——国民年金公团(NPS)4月份宣布取消货币对冲上限，此举预计将通过增加对韩元的需求来支撑韩元汇率。与此同时，随着政策制定者寻求更持久的解决方案，韩美之间关于可能达成货币互换协议的谈判再次升温。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"CCBot/2.0 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