【券商聚焦】招银国际维持网易(NTES/09999)“买入”评级 指利润率改善支撑盈利好于预期

金吾财讯 | 招银国际研报指，网易(NTES/09999)公布1Q26财务业绩：总营收同比增长6%至人民币306亿元，较彭博一致预期/招银国际预期高4/2%，主要得益于常青游戏的良好表现；非GAAP净利润同比持平在113亿元，超出一致预期/招银国际预期13%/4%，主因毛利率改善幅度超预期（同比提升5.3个百分点），叠加费用管控成效显著。

展望未来，《遗忘之海》《无限大》等多款重点游戏预计将在2H26至2027年陆续上线，有望推动游戏收入增速自2H26起逐步加速。受益于利润率大幅改善，该机构上调FY26至28年盈利预测2%-4%；但考虑游戏行业估值下行，该机构将基于分部估值法的的目标价下调至155.0美元（前值：161.5美元）。考虑公司的优质游戏储备及稳健的盈利增长，该机构维持“买入”评级。