知名机构的美股持仓近日密集披露，段永平管理的H&H International Investment，以及高瓴旗下的HHLR Advisors，公布了一季度的组合名单。
数据显示，段永平执掌的H&H International Investment规模稳中有升，截至2026年一季度末，持仓总市值突破200亿美元，约合1380亿元人民币，较上季度末的174.89亿美元增长14.4%。
从整体持仓情况看，H&H International Investment一季度共持有19家公司，包括苹果、伯克希尔·哈撒韦、英伟达、特斯拉、谷歌C等。
在一季度，段永平近乎翻倍加仓英伟达和谷歌，英伟达增持幅度超过90%，市值24.1亿美元，跃升至第三大持仓；
增持拼多多821.2万股至1974.8万股，市值20.2亿美元，位列第四。
此外，新建仓特斯拉，直接买到了第五大重仓。
减持方面，西方石油被减持22%多，台积电被减超过80%，同时清仓了阿里巴巴、阿斯麦和CoreWeave。
值得关注的是，段永平在港股同步重仓了泡泡玛特。
据其介绍，他通过卖出看跌期权陆续建仓，并将持有超15年的中国神华全部换仓至泡泡玛特。
图：段永平美股全部持仓
来源：SEC，制图：投资报，涨跌幅数据截至：2026.5.19，下同
自AI产业蓬勃兴起后，不少投资人在组合布局上也与时俱进，积极转型；
段永平就是迅速跟进，从2025年开始，大量买进AI产业链公司。
就连90多岁的巴菲特都毅然在2025年历史性建仓谷歌，今年一季度伯克希尔继续加码，持仓市值已达160多亿美元；
但斌早就All In AI，并且还使用了杠杆工具。
被视作传统价值投资人典范的李录，同样在跟上时代，谷歌成为其第一大重仓。
可见，价值投资绝不是对新兴产业视而不见，死抱着原有已无多少成长空间的“茅资产”。
但在投资AI科技股方面，高瓴似乎有所滞后。
投资报数据显示，截至一季度末，而高瓴旗下HHLR Advisors美股持仓总市值约为16.73亿美元，
约合人民币113.82亿元，较上季度末的31.04亿美元大幅缩水近一半；
持仓数量为38只，较上季度末增加5只。
中概股仍然是HHLR的核心配置资产，前十大中，中概股占6只，前五大持仓与2025年末保持一致。
唯一的亮点，是HHLR一季度新建仓了多只半导体及光通信相关标的，但每只持仓占比极低，平均只有万分之几的比例；
包括英伟达、迈威尔科技、英特尔、Coherent、康宁、Lumentum等，
全部加起来总共也才约1.5%的仓位，多只个股只有约100万美元的持仓市值。
这其中，迈威尔科技以1600多万美元的持仓市值，就成为了第十大重仓，但占比仅1%。
图：高瓴美股全部持仓
投资报整理分析了段永平、高瓴截至2026年一季度末的美股持仓以供参考：
首先来看段永平一季度的持仓变化：
1、持仓总市值突破200亿美元
聚焦AI、翻倍增持英伟达、谷歌等
SEC报告显示，截至2026年一季度末，
段永平执掌的H&H International Investment共持有19只美股，持仓市值约200亿美元，约合人民币1380亿元。
持仓个股数量上较上季度的14只增加了5只，持仓市值较上季度末的174.89亿美元增长约25亿美元。
历史数据显示，段永平的持仓过去长期维持在10只左右的极窄范围，前五大重仓的集中度一度接近90%。
其核心理念是，与其分散投资半懂不懂的公司，不如重仓3-5只真正理解透彻的标的。
但进入2025年，其持仓范围逐步拓宽，从2025年初的11只增至2026年一季度的19只，
同时组合中的AI属性明显加重，
在一季度，段永平近乎翻倍加仓英伟达和谷歌，
英伟达增持幅度超过90%，市值24.1亿美元，跃升至第三大持仓；
谷歌-C也被增持成了第六大重仓股。
此外，在新进个股中，也有一批AI相关科技股。
2、大举买入特斯拉
不跟马斯克做朋友也可以投资
一季度，段永平新进8只股票，分别为：
特斯拉、联合健康、Circle、Palantir、新思科技、CrowdStrike、Snowflake、Innodata。
其中特斯拉成为最引人注目的新增仓位，
共买入340.89万股，期末市值12.67亿美元，占组合比重6.34%，一跃成为第五大重仓股。
联合健康被买入60.14万股，市值1.63亿美元；
稳定币发行商Circle被买入20万股，市值0.19亿美元。
此外，主打高端政企大数据AI服务的Palantir被买入6万股，市值877万美元；
而新思科技、CrowdStrike、Snowflake和Innodata各被买入1万股，每只市值均不足千万美元，更像是观察仓。
新思科技是全球半导体EDA行业龙头，CrowdStrike为云端企业网络安全龙头，
Snowflake是全球知名云数据仓库云计算独角兽，Innodata是专业AI数据处理与数据标注服务商。
这五家公司涵盖数据智能、云数据仓库、网络安全、芯片设计工具和AI数据标注，均为产业链上游的“卖水人”。
值得一提的是，段永平此前曾表示因不喜欢马斯克品行而未投资特斯拉，
但2025年底重新评估后，开始认可马斯克的产品力，如FSD自动驾驶、星链、火箭回收等，
2025年11月，他公开宣布开始投资特斯拉，通过卖出短期看跌期权（put）的方式建仓。
“最近几年确实感受到马斯克的厉害，
而且他的第一性原理我是很好理解的。
不做朋友但还是可以投资的嘛，就当风投吧，
我觉得10年后回头看，这个投资也许是对的。”
2026年2月，段永平再度表示，已使用特斯拉Model Y作为日常首选用车，称赞FSD“确实好用”，
但重申投资仍依赖“市梦率”，完全靠蒙。
3、减持头号重仓苹果
大幅减持台积电、西方石油等
苹果一直是段永平的头号重仓股。
截至一季度末，H&H International Investment持有苹果的市值达73.46亿美金，持仓占比36.72%；
36%虽然仍是绝对的重仓，但了解段永平的都知道，他早年曾极致重仓苹果，仓位甚至一度高达95%。
从95%到36%，这个下降幅度不是一两个季度完成的。
今年一季度，他继续减持苹果341.29万股。
段永平在5月17日回复网友：
“我以前苹果占到95%，现在少了不少了。”
他表示，“苹果很成熟，但依然还会增长，不过目前股价不便宜了。
虽然不是很舍得卖（适当卖点call应该还是可以接受的），
但也不太会在这个价位下手买了，哪怕是put也不太敢卖了。”
除了苹果被连续减持外，
前十大中，西方石油也被减持了22%，受益于中东事件，西方石油在一季度股价涨幅达58%。
此外，另有5家和AI相关的公司被大幅减持或清仓。
台积电和AI医疗行业的Tempus被清仓式减持，减持幅度在80%以上。
台积电是在去年下半年受到段永平的大幅增持，
一度持有市值超过3亿美元，但占比并不高；
这家公司去年以来股价涨幅不小，对此段永平是不是意图做个波段还不得而知。
TEM是一家AI驱动的精准医疗龙头公司，主打肿瘤精准诊疗+医疗大数据+AI应用，被视为医疗AI领域的标杆企业。
同时，阿里巴巴、光刻机巨头阿斯麦，云服务商CoreWeave均遭到清仓。
4、卖神华买泡泡玛特
但不宜简单跟风抄作业
此外，从段永平近期的公开发言来看，他坚定看好泡泡玛特。
5月7日，段永平发文表示：“我把我的神华都换了泡泡玛特了。
我觉得神华是家很好的公司，我们的投资也获得了很好的回报，
将来有机会我还会再回来的。”
5月16日，面对网友提问，段永平进一步解释：
“我觉得神华是可以长期拿着的，
我卖的原因是卖神华可以用卖的港币直接买泡泡哈。”
他认为，泡泡玛特的壁垒目前看上去有几个（排名不分先后，还没想清楚重要性的排序）：
已经建立起来的用户关注度（品牌），艺术家的签约壁垒，全球各地的门店，强大的王宁和他的team（包括生产，物流，品质以及一切及其他）。
这些壁垒不能保证潮玩可以一直有人喜欢，但可以让喜欢潮玩的人们一直关注泡泡玛特。
泡泡玛特的壁垒远比想象中强大，
只要潮玩有持续性，泡泡玛特就是非常好的生意。
大家可以先看个五年十年吧。
不过，对于泡泡玛特，大家也不能轻易抄作业；
事实上，国内一批公募基金经理早在2024年初就已重仓泡泡玛特，
享受到了这家公司业绩爆发，股价狂飙最为丰厚的主升阶段，
在涨了10几倍后，许多基金均早已减持或清仓泡泡玛特。
如果对该公司后续的业绩增速没能有充分的理解判断，还是需谨慎对待。
除了泡泡玛特，贵州茅台更是段永平长期关注的标的。
5月7日，他在社媒上表示，“今天还买了茅台”，
并评论道：“苹果和茅台的商业模式其实都很强，
假设你的钱既能买茅台也能买苹果的话（很多人其实做不到），
你的投入所对应的公司份额谁赚的钱多谁就是更便宜了。”
接下来，看看高瓴一季度的持仓变化：
1、规模缩水一半
中概持仓超八成
截至2026年一季度末，高瓴旗下HHLR美股持仓总市值约16.73亿美元，较上季度末的31.04亿美元缩水近一半。
持仓标的共计38只，前十大中，中概股占6只，合计持仓市值超14亿美元。
与上季度末相比，前五大持仓标的未发生变化，依次为：
拼多多、阿里巴巴、百济神州、富途控股、传奇生物，持仓合计占比超过80%，
不过，高瓴对前两大重仓进行了显著减持。
拼多多被减持61.15%，阿里巴巴被减持54.82%，富途控股也被减持12.93%。
2、新进迈威尔、英伟达、Lumentum
但AI总体仓位占比太低，组合已显老化
这份季报唯一的亮点，是高瓴在一季度在买入AI与半导体赛道，但无论是买入金额，还占组合比例实在都太低了。
新进标的中，迈威尔科技仅以1694万美元的市值，就一举成为了第十大重仓股。
此外，英特尔、英伟达、Lumentum等均为新进标的，众所周知，这批个股近来涨幅惊人，
如Lumentum一季度大涨90.66%，二季度以来，仍在快速拉升，截至5月19日，今年以来涨幅已达到141.49%，实现翻倍。
但高瓴每只买入的量极低，多只个股只有约100万美元的持仓市值。
平均只有万分之几的组合占比，加起来总共也才1.5%的仓位，
买得如此之少，不知道是出于什么考虑。
最终体现出来的，其持仓结构已显明显老化，跌多涨少，想必一季度业绩不会好看。
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