【券商聚焦】国盛证券重申京东集团-SW(09618)“增持”评级 指其基本盘稳定

金吾财讯 | 国盛证券发布研报指，京东集团-SW(09618)基本盘稳定，新业务减亏提效。研报指出，京东2026Q1录得收入3157亿元，同比增长4.9%，non-GAAP归母净利74亿元，non-GAAP净利润率约2.3%。用户基本盘增长稳定，年活跃用户超7.4亿创新高，季度活跃用户数同比增长超20%，购买频率同比增长37%。日百品类收入同比连续6个季度双位数增长，已贡献超一半的GMV。服务收入中，平台及广告收入同比增速达18.8%，主要受益于用户基数、第三方生态系统、流量分配等因素持续优化。

业务亮点方面，京东外卖UE持续收窄，总投入规模环比明显收窄，主要受益于运营效率提升和收入多元化，且持续释放与零售业务的协同效应。京喜持续深化低线市场渗透，Joybuy自3月正式推出以来订单量和用户留存趋势健康，截至第一季度末，其当日和次日达配送服务覆盖欧洲超30个主要城市，服务人口超4000万。

研报预测公司2026-2028年收入13973/14721/15408亿元，同比增长6.7%/5.4%/4.7%，non-GAAP归母净利285/400/464亿元。基于9x 2027e P/E，给予京东目标价37美元和144港元，重申“增持”评级。

风险提示：平台商家生态发展不及预期；消费者购买意愿不及预期；外卖业务减亏不及预期。