【券商聚焦】招银国际维持禾赛(HSAI)买入评级 看好其L3车型渗透率提升及新产品收入放量

金吾财讯 | 招银国际研报指，禾赛(HSAI/02525)1Q26总收入达到人民币6.806亿元，同比增长30%，符合该机构的预测，并较彭博一致预期高出2%。非GAAP净利润为人民币4,770万元，高于该机构预测及彭博一致预期的人民币3,800万元/1,300万元，主要受益于优于预期的运营费用管控。管理层预计，战略增长计划（SGI）——包括搭载AI算法的全新空间智能设备Kosmo及机器人动力模组——将在2026E实现人1亿元收入，2027E贡献5亿元收入，并在五年内成长为与核心激光雷达业务规模相当。管理层还预计，Kosmo的部分业务将通过软件及平台服务逐步向经常性ARR模式演进，随着出货量扩大，利润率有望改善。

该机构维持2026总收入预测人民币44亿元不变，并维持基于7.5x 2026E P/S的目标价29.3美元不变。该机构看好L3车型渗透率提升及新产品收入放量将共同支撑估值重估。维持“买入”评级。