9.43亿元机器狗订单虚实：37岁重庆富豪扩张豪赌，美湖股份产能不足之忧难解

中金财经05-19

一份高达9.43亿元的机器狗零部件采购框架合同，让37岁的重庆富豪朱冬进入外界视野。　　近日，美湖股份(603319.SH)披露与七腾机器人签订上述合同，这笔几乎刷新国内同类订单纪录的交易，迅速引起市场关注。　　根据该合同，七腾机器人向美湖股份采购执行器(含行星减速器、谐波减速器、电机、驱动器等核心零部件)及铸件等产品，后者在明年底完成交付。　　5月11日晚，美湖股份披露...

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Stable，但其主营产品中仍包含大量轮式、挂轨式、防爆消防侦察等机器人产品。\r\n\r\n　　换句话说，机器狗目前更像七腾机器人扩张中的新增业务，而非已经成熟的大规模收入来源。\r\n\r\n　　从财务数据看，七腾机器人近年增长速度并不慢。2023年至2025年，公司营收分别为6.20亿元、9.36亿元和11.78亿元；归母净利润分别为8641.5万元、1.18亿元和1.54亿元。\r\n\r\n　　只是，在整个机器狗行业仍处于早期阶段的背景下，这样的增长是否足以支撑9.43亿元核心零部件需求，仍然是未知数。\r\n\r\n　　对于外界最关注的出货规模与订单消化能力，近日时代周报记者向美湖股份发送采访函，截至发稿未获回复。记者致电七腾机器人官网电话，一名工作人员则表示“不接受采访”。\r\n\r\n　　多位受访人士认为，这类大额框架协议，在机器人行业更像一种“产业预期管理”。\r\n\r\n　　GKURC产经智库首席分析师丁少将向时代周报记者表示，由于机器人下游场景尚不成熟，框架协议更多用于卡位供应链、锁定潜在产能，商业兑现基础薄弱。投资者应淡化总金额，关注后续实际订单转化率和客户复购情况。\r\n\r\n　　盘古智库高级研究员江瀚也向时代周报记者表示，在产业发展初期，企业为了抢占市场、提升估值，往往会签订大额框架协议来展示自身实力和发展潜力。但此类合同受市场需求、技术迭代、竞争态势等多种因素影响，实际落地订单存在很大不确定性。\r\n\r\n　　拿下上市平台\r\n\r\n　　相比大额机器狗零部件订单带来的市场情绪，七腾机器人对胜通能源控制权收购中的诉讼风险，或许更为敏感。\r\n\r\n　　胜通能源2022年上市，目前总市值超过160亿元。2025年，胜通能源营收55.33亿元，营收规模要远超七腾机器人。\r\n\r\n　　过去几个月，七腾机器人一直在推进对胜通能源的控制权收购。按照方案，这场交易分为两步：先通过协议转让取得29.99%股份，再以部分要约收购方式继续收购15%股份。若全部完成，七腾机器人及一致行动人最高将持有胜通能源44.99%股份。\r\n\r\n　　2025年12月11日，七腾机器人、重庆智行创、深圳弘源(代表弘源祥裕)、上海承壹(代表扬帆15号)与魏吉胜、魏红越、张伟、龙口云轩、龙口同益、龙口弦诚、龙口新耀签署了《股份转让协议》，拟通过协议转让方式受让胜通能源合计8464.38万股股份，占上市公司总股本的29.99%。今年4月，上述股份已完成过户登记。\r\n\r\n　　与此同时，七腾机器人以股份转让完成为前提，向上市公司的全体股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为4233.60万股(占上市公司总股本的15%)，其中龙口云轩、龙口同益、龙口弦诚、龙口新耀共同申报预受要约4192.32万股无限售条件流通股份(占上市公司总股本的14.85%)。\r\n\r\n　　协议转让及要约收购完成后，七腾机器人将拥有上市公司44.99%的股份及该等股份对应的表决权，上市公司控股股东变更为七腾机器人，实际控制人变更为朱冬。\r\n\r\n　　但在公司控制权变更的敏感时刻，一场围绕“限售豁免”的诉讼浮出水面。\r\n\r\n　　此前胜通能源IPO时，魏吉胜等原实控人及核心高管曾作出股份限售承诺。今年2月，胜通能源召开临时股东大会，审议通过豁免该限售承诺的议案，目的正是为推进本次股权转让交易。\r\n\r\n　　然而，今年4月15日，有投资者向龙口市人民法院提起诉讼，主张确认上述临时股东会决议无效。其质疑的核心，在于此次股份转让是否突破了监管层对于上市公司董监高减持比例的限制。\r\n\r\n　　根据胜通能源上市公告书，魏吉胜作为公司控股股东和董事直接持股4436.00万股股份，持有公司36.97%；通过云轩、新耀、同益、弦诚投资间接持股1436.92万股股份，间接持有公司11.97%的股份，合计持有公司48.94%股份。\r\n\r\n　　原告方认为，根据相关规定，上市公司董事、高级管理人员在其就任时确定的任期内和任期届满后6个月内，每年通过集中竞价、大宗交易、协议转让等方式减持的股份，不得超过其所持本公司股份总数的25%。\r\n\r\n　　根据上述规定，魏吉胜每年转让直接持股和通过云轩、新耀、同益、弦诚投资间接持股总数不得超过其合计持有上市公司股份总数25%。基于上述规定，魏吉胜等应严格遵守在公司《招股说明书》中作出的限售承诺，该等承诺不得豁免。\r\n\r\n　　胜通能源方面则表示，本次诉讼暂不涉及具体金额，本次案件尚在处理中，最终对公司的实际影响以法院判决为准。\r\n\r\n　　但市场真正关注的，并不是诉讼本身，而是其可能引发的连锁反应。\r\n\r\n　　如果法院最终认定相关股东大会决议无效，原实控人股份限售承诺恢复效力，那么已完成的协议转让，以及仍在推进中的要约收购，可能面临合规层面的重新审视。对于一场尚未彻底完成的控制权交易而言，这种不确定性本身，就足以扰动市场预期。\r\n\r\n　　更微妙的是价格倒挂。截至2026年5月15日，胜通能源收盘价已升至55.22元/股，而七腾机器人此前披露的要约收购价格仅为13.28元/股，二者之间已出现巨大价差。\r\n\r\n　　在这种背景下，一旦诉讼进一步发酵，或监管方对交易合规性提出新的要求，市场情绪很可能迅速反转。此前被机器人概念推高的估值预期，或将面临重新定价。\r\n\r\n　　扩张背后疑问待解\r\n\r\n　　在国内机器人创业者谱系中，朱冬确不是最被外界熟知的名字。相比王兴兴、彭志辉这些自带流量与技术光环的明星创业者，朱冬的路径更传统，也更依赖产业与资本运作。\r\n\r\n　　这位1989年出生的创业者毕业于重庆邮电大学。2008年，还在读大三时，他便与同学组建七腾团队，最初主要做软件定制开发。2010年，公司正式成立，主营依旧是信息系统、大数据、物联网等企业软件服务。\r\n\r\n　　当时的七腾，与机器人并没有太大关系。真正的转向发生在2017年前后。随着石油、化工、电力等高危行业开始出现巡检替代需求，七腾也开始向特种机器人转型。\r\n\r\n　　这条路线决定了，七腾机器人从一开始就不是一家追求消费市场爆发力的机器人公司，而是一家典型的工业场景公司。\r\n\r\n　　特种机器人是一个需求明确，但天花板并不高的市场。既不像消费电子可以快速跑出百万级销量，也不像人形机器人那样容易获得资本市场持续加杠杆。行业整体规模有限，客户集中，项目制明显，增长节奏往往偏慢。\r\n\r\n　　而现在，七腾机器人却试图讲述另一个完全不同的故事。此次与美湖股份签下大单，尽管只是“框架性合同”，仍难免要向外界证明自身的市场扩张潜力。\r\n\r\n　　而按照行业普遍测算，目前全球机器狗整体出货规模依然有限。尤其是工业场景，本身验证周期长、客户决策慢、单项目部署量有限。\r\n\r\n　　考虑到这一现状，“未来几年要支撑18万台级别的执行器需求存在挑战。”江瀚认为，机器狗市场的发展受技术成熟度、应用场景拓展、消费者接受度等因素制约，短期内难以形成大规模的市场需求。\r\n\r\n　　天使投资人、资深人工智能专家郭涛则相对谨慎乐观。他向时代周报记者表示，未来几年机器狗及核心零部件市场有潜力支撑18万台级执行器需求，但需依赖场景突破与行业渗透。\r\n\r\n　　郭涛同时指出，需求释放节奏取决于成本下降与技术成熟度。若机器狗能在更多行业形成标准化解决方案，降低应用门槛，核心零部件需求有望随行业扩张逐步达标；反之，若场景落地不及预期，需求规模可能受限。\r\n\r\n　　但问题在于，这恰恰是整个行业至今都没有解决的难题。\r\n\r\n　　过去两年，机器人行业最大的变化，并不是商业化突然成熟，而是资本开始提前透支未来。从人形机器人到机器狗，越来越多公司开始用“万亿市场”“产业革命”重塑估值逻辑，但现实是，行业绝大多数订单仍停留在展示、科研、试点和局部替代阶段。真正能够形成持续复购与稳定现金流的企业，依旧是少数。\r\n\r\n　　至于七腾机器人，它原本是一家聚焦特种工业场景的机器人公司，如今却突然卷入“产业故事和资本运作”的叙事之中。而18万台执行器订单，本质上也正在成为市场检验这套叙事是否成立的关键锚点。因为对于机器人行业来说，真正稀缺的从来不是故事，而是需求。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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