截至2026年5月13日收盘，哈三联(002900)报收于11.51元，下跌0.52%，换手率1.99%，成交量3.21万手，成交额3704.53万元。
当日关注点
- 来自交易信息汇总：5月13日主力资金净流出156.95万元，散户资金净流入200.62万元。
- 来自机构调研要点：公司回应2025年亏损主因销售单价下降及大额存货跌价，2026年将聚焦“降本增效，利润为赢”。
- 来自机构调研要点：针对主营结构老化与费用高企问题，公司表示将持续优化管理效能，提升盈利与创新能力。
交易信息汇总
资金流向
5月13日主力资金净流出156.95万元，占总成交额4.24%；游资资金净流出43.68万元，占总成交额1.18%；散户资金净流入200.62万元，占总成交额5.42%。
机构调研要点
5月13日业绩说明会投资者提出的问题及公司回复情况
问：管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或升盈利水平？答：尊敬的投资者您好，进入2026年，随着第11批国家集采落地及第1至8批部分产品接续，预计制剂产品整体价格压力将趋于缓和，但部分品种仍面临降价风险。公司将重点做好供应保障，通过内部挖潜、技术改造、优化工艺流程等措施提高全产业链运营协同能力，严控成本支出。同时，公司将聚焦临床需求，重点开发临床价值高和高附加值的创新型品种，丰富高毛利产品管线，降低对集采降价品种的依赖。
问：2025年公司亏损3.4亿元，主要原因是什么？今年将采取哪些措施扭亏？答：尊敬的投资者您好，2025年公司亏损3.4亿元，主要原因为销售单价下降导致收入下滑，存货可变现净值下降引发大额存货跌价准备计提。期间费用上升也带来压力，包括大健康板块线上投入增加、杭州办事处设立带来的人员与推广费用、新建项目折旧增加以及部分存货毁损报废。2026年是公司实现第二个五年战略规划的关键之年，公司将围绕“精益运营，创新突围，降本增效，利润为赢”的核心任务，聚焦主业主责，稳经营、育增长，推动重点工作落地见效。
问：公司经营现金流为负且计提大额减值，如何改善现金流和资产质量？答：尊敬的投资者您好，公司已按会计准则要求计提2025年减值准备。目前正通过严控资金流出、优化付款安排、增强造血能力、盘活存量资产、拓宽融资渠道等方式改善现金流和资产质量。
问：2025年公司营收大降30%，费用超营收74%，资产质量恶化，现金流枯竭，主营结构老化，缺乏增长引擎，股份长期下跌，投资者亏损累累，请公司有何举措扭转困境，回报投资者？有无降费止血求存、引入战略投资者、布局创新药/高端仿制药，摆脱普药竞争、向医药外包（CXO）转型、布局医美/消费医疗赛道、或向AI应用结合方向的发展措施？答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注和建议。公司将持续聚焦主业，坚持高质量稳健经营战略，通过优化管理效能，降本增效等措施，实现盈利能力和创新能力的不断提升，为广大投资者创造长期价值。
问：想一下集采导致营收下降30%，中选产品销量增长能否对冲降价压力？后续如何应对？答：尊敬的投资者您好，集采常态化使药品价格下调，对公司盈利能力构成影响。对于纳入集采的存量品种，公司将积极利用准入机会带动销售放量，并通过工艺提升、科学排产与精益生产管理实现降本增效，以对冲价格下降对毛利率的影响。同时，公司坚持将创新研发作为核心战略方向，持续加强市场前瞻性规划，丰富研发管线或推出新产品，提升整体盈利能力。
问：去年营收暴跌30%，但销售费用、管理费用、研发费用合计超过营收的74%！营收萎缩的同时费用居高不下，同时对去年1500万元的预付款事情也没有后续的追责措施，说明管理层对成本缺乏刚性约束，激励机制与业绩脱钩。公司的大输液是传统低端业务，毛利率低、竞争激烈，固体制剂、冻干粉针剂均属普药，缺乏独家品种。近年来，公司股价跌跌不休，投资者亏损累累，请公司有何振股价？答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注和建议。公司将持续聚焦主业，坚持高质量稳健经营战略，通过优化管理效能，降本增效等措施，实现盈利能力和创新能力的不断提升，为广大投资者创造长期价值。
问：动保和大健康板块仍在投入期，预计何时能贡献利润？答：尊敬的投资者您好，动保和大健康板块为公司新兴业务，目前已形成“一体两翼”业务布局。随着市场需求增加、产品放量及高端品种落地，后续将逐步成为公司利润增长点。
问：建议4：布局医美/消费医疗赛道，哈三联已有大输液、注射剂技术积累，可布局透明质酸、胶原蛋白等医美注射剂，医美赛道估值远高于传统制药答：尊敬的投资者您好！您的建议已收悉，感谢您对公司的关注！
问：2025年研发投入占比升至16.8%，重点在研项目（如阿塞那平舌下片）进展如何？答：尊敬的投资者您好，阿塞那平原料及制剂正在审评中，具体进度请随时关注公司相关公告。
问：建议4：向医药外包（CXO）转型，哈三联拥有GMP生产线，可转型为CDMO（合同研发生产组织），中国CXO行业仍处成长期，药明康德、康龙化成等估值较高，此为卖水人逻辑，不依赖自有品种，风险更低。答：尊敬的投资者您好！您的建议已收悉，感谢您对公司的关注！
问：海南自贸港医药行业有先行先试的优惠政策，公司是否考虑去海南开展业务答：尊敬的投资者您好，公司会持续关注相关政策及其落地情况，如后续发展相关业务，会根据监管规则进行信息披露。
问：建议3：布局创新药/高端仿制药，摆脱普药竞争，当前研发管线不清晰，建议公开披露在研项目，可考虑收购小型Biotech公司，获取创新药管线，重点布局：肿瘤、自身免疫、代谢疾病等大病种。答：尊敬的投资者您好！您的建议已收悉，感谢您对公司的关注！
问：建议2：引入战略投资者，盘活东北基地，哈三联在哈尔滨，拥有GMP生产线，可引入国内大型药企（如华润、国药）作为战略股东，通过代工（CMO）业务盘活产能。答：尊敬的投资者您好！您的建议已收悉，感谢您对公司的关注！
问：去年营收暴跌30，但销售费用3.29亿，管理费用1.59亿，研发费用0.98亿，三项费用合计超过营收的74%，营收萎缩的同时费用居高不下，同时对去年1500万元的预付款事情也没有后续的追责措施，说明管理层对成本缺乏刚性约束，激励机制与业绩脱钩。近年来，公司股价跌跌不休，投资者亏损累累，请公司有何振股价措施，如：降费用、业务重构、战略转型、医药外包、新赛道、AI的应用等答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注和建议。公司将持续聚焦主业，坚持高质量稳健经营战略，通过优化管理效能，降本增效等措施，实现盈利能力和创新能力的不断提升，为广大投资者创造长期价值。
问：2：主营结构老化，缺乏增长引擎 3：区域布局失衡，全国化失败，国际化不够。建议：1：刚性压降三项费用，销售费用率从41.7%压至30%以内（行业合理水平），管理费用率从20.2%压至15%以内，研发费用聚焦核心管线，砍低效项目，预计可释放利润空间约1.5-2亿/年。答：尊敬的投资者您好！您的建议已收悉，感谢您对公司的关注！
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