大行评级丨中银国际：大幅下调腾讯音乐目标价至39港元，评级降至“持有”

　　中银国际发表报告指，腾讯音乐首季总收入及经调整后净利润均同比增长7%，基本符合市场预期。该行认为，来自汽水音乐的竞争将日益加剧，因汽水音乐有良性闭环生态系统，加上受AI渗透加速推动的去中心化音乐消费趋势，将从结构上对腾讯音乐核心的音乐订阅及广告业务增长构成压力。该行预期腾讯音乐与喜马拉雅的合并，以及承诺在2026年下半年至2027年3月期间完成的10亿美元回购，将为估值提供缓冲。该行将其评级由“买入”下调至“持有”，基于2026年预测经调整市盈率10倍，目标价由60.8港元下调至39港元。