金吾财讯 | 招银国际表示，DeepSeek（未上市）于2026年4月24日发布了V4模型系列，其中包括V4-Pro（总参数量1.6万亿，激活参数量490亿）与V4-Flash（总参数量2840亿，激活参数量130亿），两款模型均原生支持高达100万token的上下文窗口。随后于2026年4月25日，该公司宣布对V4-Pro的API费率实行75%的促销降价，即每百万输入/输出token的价格从1.74/3.48美元下调至0.44/0.87美元。该项优惠原定于5月5日结束，现已延期至2026年5月31日。此外，V4-Flash的定价明确为每百万输入/输出token 0.14/0.28 美元。目前，V4-Pro的标准费率处于国内旗舰大模型定价区间的中位水平。与此同时，若按3:1的混合基准（即按(3 x 输入 + 输出) / 4 的权重）计算，中国旗舰大语言模型的 API 定价目前仅相当于海外同类旗舰模型费率的 25%至35%。DeepSeekV4 的定价策略揭示了行业的两大结构性转变：首先，部分已上市中国 GPU/GPGPU 供应商所展现出的供应链深度适配，正在实质性地拉低推理成本基数；其次，V4 收窄的输出与输入价格比（DeepSeek该比例为 2.0 倍，而海外头部厂商约为 4.5 倍），印证了模型端的架构压缩趋势。深入观察国内市场，不同梯队的本土模型之间已形成 5至10倍的显著价差。具体而言，同质化（Commodity-tier）旗舰模型的 3:1 混合定价区间在 0.50 至 1.30 美元，而高端梯队（Premium-tier）的定价则高达 3.0 至 5.0 美元。这一分化表明，相较于同质化的基础模型梯队，一线头部厂商（Tier-1）依然保持着强劲的定价权。在投资策略上，该机构对同时具备自研模型、云端分发能力以及国产芯片敞口的中国云平台，以及深度受益于推理端本土化趋势的精选本土 GPGPU 供应商继续维持看好观点。
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