大模型头部收敛：DeepSeek估值飞升

　　DeepSeek首轮外部融资消息日前密集传出，腾讯（00700.HK）与阿里巴巴（09988.HK，以下简称“阿里”）能否入局颇受关注。5月9日，每经称，对“阿里与DeepSeek‘谈崩了’”一事，相关市场人士回应称“阿里应该没有进行谈判”。

　　战略入局

　　此前的5月8日，The Information报道称，DeepSeek正寻求完成首轮外部融资，目标规模最高达500亿元人民币（约73.5亿美元），创始人兼CEO梁文锋拟亲自出资最高200亿元、占本轮募资总额的40%。若交易落定，DeepSeek投后估值将突破515亿美元。

　　5月6日，《金融时报》援引多位知情人士消息称，国家集成电路产业投资基金（即“国家大基金”）正在与DeepSeek洽谈主导其首轮外部融资，投后估值有望定在450亿美元左右（约合人民币3065亿元）。若该交易落地，将成为国家大基金首次公开布局国内头部大模型公司。

　　上证报援引消息人士称，国家大基金与DeepSeek“双方确实在进行洽谈，但目前估值还未最终确认”，参与谈判的潜在投资方还包括多家互联网巨头与其他国资基金，且各方均保持审慎低调，最终参投名单尚未落定。

　　而在这一轮AI资本竞赛中，国家大基金的出现，或意味着国家级战略性资本已不再甘当旁观者。

　　须知道，仅仅两周前，外界对DeepSeek的估值尚停留在200亿美元区间。4月22日，The Information称，腾讯与阿里正在洽谈投资DeepSeek，当时DeepSeek寻求的估值即约为200亿美元。

　　头部对决

　　DeepSeek之所以在2026年春夏之交突然“开口要钱”，源于行业竞争格局的质变。

　　据公开信息统计，2025年下半年至今，DeepSeek至少5名核心研发人员相继离职，覆盖基座模型、推理、OCR和多模态四条核心技术主线。面对字节跳动、百度（09888.HK）、阿里等科技巨头凭借资金与算力优势持续加码自研，以及智谱（02513.HK）、MiniMax（00100.HK）等头部独角兽的贴身竞争，DeepSeek需要大规模资本投入以扩充算力、提升薪酬并留住顶尖人才。

　　截至5月8日，已有明确资本估值的中国AI企业中，DeepSeek的估值约450亿-515亿美元、智谱市值4115亿港元（约525亿美元）、MiniMax市值2329亿港元（约297亿美元）、月之暗面Kimi投后估值超200亿美元、阶跃星辰估值约100亿美元。合计估值已突破1.1万亿元人民币。

　　相比之下，国外AI企业中，Anthropic目前估值约9000亿美元、OpenAI约8500亿美元，已经与SpaceX合并的xAI此前估值约2500亿美元。

　　值得指出的是，随着大模型的智能涌现及市场份额集中，大模型的中美对决正快速收敛至头部。xAI创始人马斯克就于日前解散了xAI，并将其22万张GPU租给了势头最劲的Anthropic。

（文章来源：财中社）