金吾财讯 | 交银国际研报指，潍柴动力(02338)1Q26收入625.63亿元（人民币，下同），同比增长8.87%；归母净利润30.85亿元，同比增长13.83%，略低于市场约32.24亿元预测，但扣非利润增长20.25%、营业利润增长55%，显示经营质量改善。展望2Q–3Q26，该机构认为潍柴的核心增量已从传统重卡周期修复，转向数据中心电力、大缸径发动机和SOFC共同驱动的成长逻辑。数据中心方面，1Q26数据中心发电产品同比增长超240%，2025年全年AIDC柴发销量1,401台，同比增长259%；预计2026年AIDC柴发交付目标上修至3,5004,000台，其中北美超1,000台，北美订单已排至2027–28年，并具备涨价及锁定产能能力。产能端，法国工厂2026年产能有望翻倍至1,000台，美国规划3,000–5,000台产能，预计2027年底落地。大缸径发动机方面，1Q26电力能源产品销量突破3万台，同比增长21%；大缸径发动机销量超3,000台，同比增长21%，并向矿山、船舶、油气及备用电源场景延伸。SOFC方面，公司以固体氧化物燃料电池和燃气发电机组作为持续电源、柴油机作为备用电源的组合，有望卡位AI数据中心高可靠电源需求；此前报告显示欧洲潜在项目已达GWh级别。考虑到公司成长属性持续强化，该机构上调A/H目标价至38.0元人民币/44.5港元，分别对应19.4倍/20.9倍2027年预测市盈率。该机构认为，潍柴估值逻辑正在从重卡周期龙头向“全球算力基础设施电源核心供应商”重塑。传统发动机和重卡产业链协同构成盈利底盘，KION效率改善提供利润弹性，而AIDC电源、大缸径发动机和SOFC打开第二成长曲线，维持买入评级。若数据中心订单、海外产能和SOFC示范项目持续兑现，公司有望突破传统制造估值区间。
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