高盛、瑞银最新研判：齐呼“超配”中国，A股与港股逻辑各不同

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　　来源：RMB交易与研究

　　注：本文整合自高盛亚太周报及瑞银股票策略最新研报，仅供参考，不构成投资建议。

　　两大国际投行高盛与瑞银近日发布最新市场策略，虽然视角略有差异，但核心结论高度一致：坚定看好中国资产（含A股与港股），认为当前具备极高的风险回报比。

　　以下是整合两家观点、去粗取精后的核心干货：

　　一、 核心评级：双双“超配/看好”中国

• 高盛：维持对中国股票（A股+港股/MXCN）的“超配（Overweight）”评级。预计MSCI中国指数未来12个月有约10%以上上行空间，沪深300目标点位看至4600点左右。

• 瑞银：维持中国股票“具吸引力”的总体评级，认为未来两个月A股和H股均有潜在上涨空间。即便面临地缘等短期扰动，中国股市的风险回报比依然突出。

　　二、 市场拆解：A股与港股上涨的驱动逻辑不同

　　两家投行均指出，A股和港股虽然同属中国资产，但近期的核心驱动力有所区别：

• A股：更看基本面与利润修复。瑞银认为A股更多受益于稳健的工业企业利润增长（2026年一季度利润数据不错）；高盛则补充称，A股短期风险调整后收益（夏普比率）较高，且国内长线资金再配置可能带来可观增量。

• 港股：更看科技催化与资金流向。瑞银特别提到，H股尤其是恒生科技指数，有望受益于外卖价格战缓和、DeepSeek等新AI模型推出等催化剂；高盛则强调，港股高股息吸引力（股息率约5.7%）及南向资金流入（预计全年净买入或达2000亿美元）是重要支撑。

　　三、 关键主线：AI与科技是最大共识

　　无论A股还是港股，两家投行都将“科技/AI”作为最核心的推荐主线：

• 高盛：上调科技硬件至“超配”，看好AI服务器/数据中心、半导体及AI应用（如机器人）；预计互联网和硬件行业盈利增长约20%。

• 瑞银：将中国科技板块评为“最具吸引力”，最看好的行业包括AI技术硬件、电力设备、有色金属；认为估值回调后，科技板块盈利有望实现双位数增长。

　　四、 资金与估值：全球配置再平衡的起点

• 估值有吸引力：高盛指出MSCI中国指数动态市盈率约12.4倍，处于周期中值，较发达市场折让38%；瑞银也认为MSCI中国指数估值较全球历史均值低0.5个标准差，并未过热。

• 资金面回暖：高盛提到国际投资者对中国股市兴趣升至近年高点，南向资金及国内险资/养老金再配置提供增量；瑞银观察到全球资金有在中国资产上“再平衡”的趋势。

　　五、 风险提示

　　需关注“五月卖出”季节性偏弱效应（5-9月历史表现较平淡）、中东地缘及能源价格波动、以及外部美联储政策走向对资金面的扰动。

责任编辑：石秀珍 SF183