截至2026年4月30日收盘，健之佳（605266）报收于20.06元，较上周的18.86元上涨6.36%。本周，健之佳4月28日盘中最高价报20.25元。4月27日盘中最低价报18.72元。健之佳当前最新总市值31.0亿元，在医药商业板块市值排名28/32，在两市A股市值排名4590/5200。
本周关注点
- 来自业绩披露要点：健之佳2026年一季报显示，主营收入20.91亿元，同比下降8.86%；归母净利润3594.97万元，同比上升7.23%。
- 来自股本股东变化：截至2026年3月31日，公司股东户数为1.51万户，较上年末增加204.0户，增幅1.37%。
- 来自机构调研要点：公司不单独计量线上业务净利率，线上依托线下门店网络与专业服务实现全渠道赋能。
股本股东变化
股东户数变动截至2026年3月31日，健之佳股东户数为1.51万户，较2025年12月31日增加204.0户，增幅1.37%。户均持股数量由上期的1.04万股降至1.02万股，户均持股市值为19.51万元。
业绩披露要点
财务报告健之佳2026年一季报显示，一季度公司主营收入20.91亿元，同比下降8.86%；归母净利润3594.97万元，同比上升7.23%；扣非净利润3295.59万元，同比上升6.35%；负债率71.18%，投资收益-107.71万元，财务费用2904.64万元，毛利率35.45%。
机构调研要点
问：请目前线上业务（特别是B2C和O2O）的净利率水平与线下门店相比如何？答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司不强调O2O和B2C线上属性，更重视其依托实体药房网络及专业服务优势，“网订店取”、“网订店送”为门店及员工全渠道赋能，利用线上平台提供在线问诊、用药指导、健康管理等药学专业服务，以提升顾客的健康便捷体验的价值。通过数据赋能线上药房精细化运营，提升“商品力”、“专业力”综合优势改善线上排名，防范“内卷式”恶性竞争。线上业务依托线下实体店网络、供应链和专业服务、品牌信任等优势，无法单独计量净利率水平，也无法独立运作。公司第三方平台B2C业务从低价竞争转向价格、产品与服务的平衡，进入价值增长阶段；第三方平台O2O业务通过布局区域中心门店、延长服务时间、提升供应链能力，细化门店层级管理，业绩快速增长；自营O2O平台“佳E购”通过满足顾客对商品的长尾需求，直播新模式满足顾客更多的需求，拉动业绩提升。谢谢！
问：面对医疗保健消费支出疲软的环境，公司在2026年将重点发力哪些高毛利的非药品类来弥补医保刷卡收紧带来的缺口？非药业务整体毛利率是否有希望从目前水平进一步升？答：尊敬的投资者感谢您对公司的关注。围绕医保政策改革带来的影响以及顾客对健康生活追求的需求，公司明确自身定位，坚定中西成药核心业务不动摇，同时深入挖掘非医保依赖处方药、OTC及其他健康管理类产品及服务需求。公司持续加强与品牌厂商在品类船长GB商品及公司OEM产品战略合作，同时深入挖掘顾客需求，丰富贴牌、独家代理、境外优质品牌相关品类的PB商品占比。在营贴牌产品约570个，贴牌商品销售额占主营业务收入比例稳成长至15%-16%。此外，公司还围绕独家代理的LSI系列产品，探索打造皮肤专科门店，通过美容师岗位体系提升服务专业力，进一步拓展高毛利非药品类。公司持续推进1、处方药及OTC中，专业、具备优势或潜力，非国谈集采，受医保影响大的药品；2、您询问的非药品类中（1）个人护理品和医疗器械中综合毛利率较高的功能性护肤品品类规划（2）保健食品（3）医疗器械和生活便利品2026年，公司预计在上述功能性护肤品、保健食品转型工作中，投入较多，在医疗器械和生活便利品品类，会给顾客带来更多选择。非药产品由于缺乏专业壁垒、竞争激烈、信息透明、渠道多元化，综合毛利率存在下降风险。公司积极探索与品牌商的深度合作，不断打造和提升OEM商品及其他综合毛利较高优势商品销售占比，减缓毛利率下降；同时加强员工专业服务进一步赋能、提升产品综合毛利率。谢谢！
问：一季报中到要‘适当放缓门店扩张速度’并构建‘新的门店盈利模型’。请管理层，在行业进入存量竞争阶段后，公司对于2026年的门店扩张或收缩策略的具体量化目标是什么？答：尊敬的投资者感谢您对公司的关注。在年报及季报2026年度主要经营策略第（2）项“迁址整合、提质增效，提升店效、人效”中，对拓展策略做了介绍“门店拓展以高租金、高亏损门店整改扭转、保留证照资质的“腾笼换鸟”迁址为主，争取估值合理的并购整合机会。细化门店管理，加强门店层级管控，聚焦具有业绩提升潜力的门店。强化营运措施执行，赋能执业药师和员工提升专业服务能力，提高奖金和人效。”由于国家优化医保定点零售药店资源配置规划政策管控要求不可控，新门店申请医保资质受限、关店时无法变更资质迁址影响门店数量存在不确定性；并购整合项目亦存在较多的外部不确定性。公司将加强与监管部门协调，争取突破全国统一大市场在公平竞争、市场准入方面遇到的卡点堵点，在规划区域争取拓展、迁址。谢谢！
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