【券商聚焦】长江证券维持李宁(02331)“买入”评级 指公司收入稳步修复可期

金吾财讯 | 长江证券发布研报指，李宁(02331)2026年第一季度运营数据符合预期，大货全渠道零售流水同比中单增长，其中线下渠道（直营低双增长、批发低单增长）及电商（高单增长）均表现稳健。研报维持“买入”评级。

研报指出，公司奥莱渠道表现强劲，驱动直营增长。品类方面，运动生活明显改善，篮球仍有拖累，跑步增速放缓，综训稳健增长，户外及荣耀金标中期有望成为增长驱动。折扣方面有所加深，但预期随着Nike大中华区收缩正价市场，公司零售及折扣存在改善空间，库存方面库销比正常，库龄结构健康。

盈利预测方面，研报预计2026-2028年公司归母净利润分别为32/35/39亿元，对应PE分别为15/14/12倍。整体来看，公司新品科技获市场认可，龙店开店有望提升品牌势能，各品类打法清晰，收入稳步修复可期；利润率需观察折扣改善幅度、品牌费用投放及经营杠杆共振情况。

风险提示包括：下沉市场拓展不及预期、专业运动品类增速不及预期、零售流水增长不及预期。