截至2026年4月30日收盘，博济医药（300404）报收于10.74元，较上周的10.19元上涨5.4%。本周，博济医药4月28日盘中最高价报11.16元。4月29日盘中最低价报10.43元。博济医药当前最新总市值41.44亿元，在医疗服务板块市值排名40/51，在两市A股市值排名3929/5200。
本周关注点
- 来自机构调研要点：公司2026年一季度新签订单近4.3亿，同比增长74.36%
- 来自机构调研要点：临床前订单增长约260%，增长最为显著
- 来自机构调研要点：公司将继续增加人员，主要集中在临床研究服务板块
- 来自机构调研要点：自研项目“氟康唑滴耳液”2025年取得IND后已对外转让
- 来自机构调研要点：CDMO业务产能逐步释放，未来经营有望改善
机构调研要点
公司2026年一季度总体订单近4.3亿，同比增长74.36%，各板块订单均较2025年同期明显增长，其中临床试验订单增长约65%，临床前订单增长约260%，咨询服务订单增长34%。
2025年度公司服务近280项不同阶段的药物临床研究项目，以创新药为主，半数以上处于一期、二期阶段，近30%处于三期阶段；另有80项医疗器械临床项目。
公司将继续增加人员，招聘计划根据项目需求制定，新增人员主要集中于临床研究服务板块。
目前新签订单毛利率基本稳定，人效持续提升，预计2026年毛利率将保持稳定。
降本增效方面，公司严控非一线及非盈利部门人员增长，控制管理与销售费用；与供应商战略合作降低成本；优化项目人员配置，提升人均产值；简化办公流程，降低办公成本；加强自研项目预算与过程监管。AI布局方面，引入第三方AI工具优化患者招募、方案设计、风险监查与数据管理，并组建AI团队自主开发，推动临床研究数字化与智能化转型。
公司自研项目包括中药1.1类“卿芷软膏”“丹元糖痹软膏”，中药1.2类“CR（原料）及CR片”，化药4类“丁甘交联玻璃酸钠注射液”，以及外用贴剂、口服液等早期项目。化药2.2类“氟康唑滴耳液”2025年取得IND，近期已对外转让。合作开发项目中，治疗咽喉炎和胆囊炎的中药1.1类新药分别处于三期临床和即将进入三期，中药1.2类“注册用羟基红花黄色素”已取得IND。
CDMO业务收入当前规模较小，但已有服务项目获批生产批件并启动委托生产，产能逐步释放，未来经营情况有望改善。
未来三年公司战略重心仍聚焦临床研究服务，强化核心竞争力，稳定发展化药、中药、医疗器械业务，2025年在细胞基因治疗领域实现突破。重点发展上市后再评价业务，为承接中药注射剂再评价做准备。坚持内生增长与外延并购并重，积极寻找并购标的以补足短板。
行业需求方面，受益于国家支持创新药政策、一级市场融资环境改善、创新药海外BD活跃及AI赋能，CRO行业需求将持续向好。
Runnor9591项目2025年已收到800万元“临床批件增值费”，后续2000万元（公司占40%）将按协议约定进度支付，公司将持续跟踪项目进展。
2025年及2026年第一季度，公司三费费用率均同比下降，随营收规模扩大，费用率预计进一步下降。
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