截至2026年4月30日收盘，诺唯赞（688105）报收于19.95元，较上周的19.2元上涨3.91%。本周，诺唯赞4月30日盘中最高价报20.25元。4月27日盘中最低价报18.95元。诺唯赞当前最新总市值79.35亿元，在生物制品板块市值排名32/51，在两市A股市值排名2460/5200。
本周关注点
- 来自机构调研要点：AD检测产品收费编码落地后，2026年化学发光设备装机与试剂入院持续推进。
- 来自机构调研要点：GLP-1原料产能已达5吨级发酵机组，保障临床及上市后稳定供应。
- 来自机构调研要点：生命科学板块受价格战与税率上调影响，行业集中度加速提升。
- 来自机构调研要点：海外业务占比提升至近20%，助力生命科学板块毛利率回升。
- 来自机构调研要点：D检测试剂成本摊销后毛利率预计达80%，2026年下半年逐步商业化上量。
机构调研要点
截至2026年一季度末，公司化学发光免疫分析仪已完成300余家等级医院或科研机构装机，D血检试剂产品完成130余家医院的正式入院工作。公司今年化学发光设备装机量仍在大力推动中，尤其是头部一类医院的覆盖，目前已进入江苏、上海、浙江省等多家头部医院。
在商业化推广中，筛查市场主推P-tau217（单个指标效能较好，适合体检筛查）；鉴别诊断市场（神经内科、老年科就诊患者）采用组套形式，常用组合包括P-tau217结合GFP、NFL，P-tau217结合β42/40比值、GFP和NFL。定价策略方面，目前大部分省份单项指标项目定价在280到350元之间；公司预计2027年推动部分省份进入乙类医保，2028年争取部分省份进入甲类医保。
2025年生命科学板块面临产业价格战，同时受增值税税率从3%提升至13%的影响（2025年1月1日起执行），客户端无法涨价导致企业利润承压，行业内无持续创新产品的企业面临利润下降风险，受以上多重因素影响行业集中度将进一步加快提升；另一方面则利好有持续创新能力、能不断推出新一代高性能产品的企业。公司2023-2025年持续高强度研发投入，创新成果显著，如NGS领域新产品价格虽然较高，但因能帮助客户发现新机制和靶点，客户接受度高。预计未来，行业将迎来进一步洗牌，头部创新企业更具优势。
公司GLP-1类产品核心竞争力主要体现在口服制剂市场。随着竞争加剧，原料药成本重要性凸显，生物法相比化学法优势明显。目前公司大部分客户相关产品处于临床期，伴随项目进展，采购需求在稳步增长中；与头部客户合作后，待其产品上市放量将带动公司原料端销售。公司产能因技术迭代在产量方面已实现稳定运行。至2025年末，公司多肽类药物产品线已正轨运行5吨级高密度发酵机组，设有超过5,000m²不同等级车间，可实现批产10KG级、单批次酶满足数百公斤PI生产、中间体年产能吨级，产能充沛，可保障下游客户的稳定供应与交付。在稳定供应与规模化生产的同时，现有工厂利润率持续改善。
生命科学板块2025年整体毛利73%-74%，受国内税率调整影响略有下降；海外收入占比快速提升（2026年一季度近20%），海外业务以“试剂+设备+耗材整体解决方案”销售，定价更高，毛利率相对较高。2026年伴随海外业务营收占比进一步提升，预计毛利率水平将有小幅上升。生物制药板块，分为高毛利的新药研发试剂/核酸药物原料业务和低毛利的GLP-1原料业务，综合毛利率基本维持在70%以上，2025年已实现全面盈利，因当前收入规模小、固定资产折旧摊销等因素影响，净利润率水平较低，预计后续随产能提升和收入起量将逐步改善。体外诊断板块，常规业务（呼吸道、POCT产品）经销毛利率在50%以上，D试剂产品成本摊销后毛利率预计可达80%，2026-2028年随商业化推进毛利率预计将明显抬升。预计D检测试剂业务2026年下半年开始逐步商业化上量，将实现全年减亏，预计未来2-3年伴随装机量、开单量提升及进医保计划的实现，营收起量后将实现盈亏平衡并持续贡献利润。
海外市场开拓方面，目前收入主要来源于企业客户，科研领域作为孵化基地，业务人才得以培养后，转向高客单价企业市场开拓；目前在手千万级销售潜力项目45个，客户包括拜耳、赛诺菲等知名企业，客户更关注产品创新度而非降价，核心围绕小分子药物、NGS突破点及综合解决方案推进。2026年国内核心增长驱动因素包括一是D检测业务，收费条码预计年中落地，预计核心指标的开发将带动营收增长；二是呼吸道病原体检测业务，公司量子点荧光免疫平台检测试剂具备准确定量、全自动化、10-15分钟出结果的优势，同时在检测定价方面相对高于定性检测试剂产品，目前多数省份已有收费编码，进院医院多为大体量机构；三是生命科学领域，基因测序、细胞蛋白新品及重型自动化仪器工作站推出，预计将带来营收的稳步增长。
小核酸药物若解决肝外靶向（如血管屏障或其他脏器靶向）问题，将成为大品类，同时常见病、大适应症对原料需求大。公司采用的生物法技术可在已有固定资产投资下提升数倍产能，降低运行成本、优化杂质去除，且为水性工艺，更环保、投资成本更低。小核酸修饰位点差异大，对酶的改造进化要求高，公司已与头部大产值企业达成战略合作，部分创新型企业已实现采购。当前阶段主要重点服务现有大型客户提升产品性能和成药性，与国内头部上市公司均有接触、测试及少量采购。公司2026年收入增长驱动预计主要来源为D业务、国内生命科学业务和国际业务拓展，小核酸业务多数客户处于临床前研发、测试小试阶段，目前在营收中占比较小，预期在未来两三年维度将成为重要新增长点。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
精彩评论