截至2026年4月30日收盘，一心堂（002727）报收于12.68元，较上周的12.54元上涨1.12%。本周，一心堂4月29日盘中最高价报12.89元。4月28日盘中最低价报12.2元。一心堂当前最新总市值74.25亿元，在医药商业板块市值排名15/32，在两市A股市值排名2588/5200。
本周关注点
- 来自业绩披露要点：一心堂2026年一季报显示归母净利润1.76亿元，同比上升9.83%；主营收入44.34亿元，同比下降6.99%。
- 来自股本股东变化：截至2026年3月31日公司股东户数为4.18万户，较12月31日减少6.04%，户均持股增至1.4万股。
- 来自机构调研要点：2026年一季度公司净减少91家门店，零售收入基本持平，调改门店带动单店效率提升。
- 来自公司公告汇总：公司拟增加食品经营、生活美容、兽药经营等新经营范围，并修订《公司章程》。
股本股东变化
股东户数变动截至2026年3月31日，一心堂股东户数为4.18万户，较2025年12月31日减少2687户，减幅6.04%。户均持股数量由上期的1.32万股上升至1.4万股，户均持股市值为17.76万元。
业绩披露要点
财务报告一心堂2026年一季报显示，一季度主营收入44.34亿元，同比下降6.99%；归母净利润1.76亿元，同比上升9.83%；扣非净利润1.64亿元，同比上升4.58%。公司负债率为51.32%，毛利率为33.09%，财务费用2608.82万元，投资收益56.42万元。
机构调研要点
问：公司基本情况
二、问环节问题一 在行业新背景下，未来老店经营情况如何？公司药妆店、专业药店、健康驿站等转型进度与成果？门店调改规划保持不变，70%为泛健康大药房，30%为专业药房。2025年完成1000多家泛健康药房调改，2026年计划完成4000多家，一季度按计划推进。专业药房重点增加DTP品种、强化员工培训、对接医疗资源、提升慢病管理与处方药销售能力，前十大特慢病门店今年底有望出现多家营收过亿门店。门店调改效果显著，虽然处方药品类下滑，但泛健康品类快速增长，支撑零售收入稳定、毛利率提升。长期目标包括降低区域依赖（云南收入占比降至50%以下，中长期至1/3）、降低医保依赖（非医保支付占比提升至70%-80%）、提升泛健康品类占比。
问题二 展望未来净利率情况如何？通过什么手段提升？2024年经营受行业影响承压，2025年经营利润明显恢复，2026年一季度经营效益进一步提升，全年净利率有望持续改善。主要手段包括：优化毛利率，提升零售端中药、非药等高毛利品类占比；严控费用，2025年销售及管理费用同比下降，房租降租效果显著，水电、运输、办公等费用全面优化，未来仍有降费空间；提升省外区域盈利能力，四川、广西、海南、山西等省外区域2026年一季度已实现盈利。
问题三 近期商业健康险和长护险政策密集落地，公司在这方面的具体布局及协同点？商业健康险方面，公司持续与相关机构合作推进理赔业务，2026年有望实现连续增长。长护险方面，公司养老中心具备承接资格，其他分支机构正逐步获取资质，可协助顾客申请并作为落地理赔机构提供服务，后续将持续推进业务落地。
问题四 公司加盟业务目前进展如何？未来战略方向是什么？当前行业药店数量饱和，进入存量优化阶段，新开门店空间有限，大规模并购机会较少。2026年将快速推进加盟业务，重点提升加盟门店配送率、管理效率与经营合规性，强化总部与加盟门店协同。
问题五 2026年一季度及4月份同店增长恢复趋势如何？降本增效还有多大空间？一季度公司净减少91家门店，零售收入基本持平，主要得益于调改门店带来的品类与毛利优化，单店运营效率提升。四月份在品类结构优化、毛利率提升、支付方式调整等因素推动下，零售端预计实现正增长，后续各季度零售收入、毛利率、净利率将持续改善。降本增效方面，职工薪酬无下降空间，公司将保障员工收入；租赁费用目标再降数千万至1亿元；运输、配送、营销、办公、水电等费用仍可优化；平台运营费用也在持续改善中。
问题六 门店调改推进顺利，非药重点品类毛利率如何？未来是否还有提升空间？公司拓展的非药品类以大健康类为主，包括器械、美妆、母婴、泛健康产品等，毛利率相对良好。依托1万多家门店的规模优势、供应链协同与配送能力，新品类起量速度快。随着非药品类占比持续提升，公司整体毛利率将继续提升。
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